Пути повышения использования капитала предприятия. Направления повышения эффективности использования собственного капитала. Существует классификация основных фондов по их участию в процессе производства. По этому признаку выделяются два типа описываемых о

Любая организация, ведущая коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, который представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности.

Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный, т.е. существующий в форме средств производства, и капитал денежный, т.е. существующий в форме денег.

Капитал предприятия – это части финансовых ресурсов, задействованных организацией в оборот с целью получения дохода.

Необходимо отметить основные характеристики капитала:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников.

4. Капитал предприятия является главным измерителем рыночной стоимости организации.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Управление финансовыми ресурсами и источниками их формирования – одна из важнейших задач финансового менеджмента. Наличие финансовых ресурсов в необходимых размерах предопределяет финансовое благополучие предприятия, т.е. его финансовую устойчивость и платежеспособность. Поскольку же финансовые ресурсы вовсе не бесплатны и стоимость из зависит от источника, то возникает задача оптимизации структуры источников финансирования как в долгосрочном, так и в краткосрочном аспекте.

Процесс формирования капитала предприятия неразрывно связан с оценкой его стоимости. Оценка осуществляется по следующим трем этапам.

Первый этап, оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала. Проведение такой оценки имеет ряд особенностей:

а) необходимость постоянной корректировки балансовой суммы собственного капитала предприятия. Если предоставленный заемный капитал оценен в ценах приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, текущей рыночной стоимости существенно занижен. В связи с этим сумма собственного капитала в расчетах завышается. Оценка суммы собственного капитала в текущей рыночной стоимости определяется:

На первом этапе определяется стоимость чистых активов.

ЧА=А – ЗК, (1.36)

где ЧА – стоимость чистых активов предприятия;

А – совокупная стоимость активов предприятия;

ЗК – сумма используемого предприятием заемного капитала.

На втором этапе определяется состав чистых активов предприятия.

МОАс = ЧА – ВАо, (1.37)

где МОАс – сумма материальных оборотных активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала;

ЧА – стоимость чистых активов предприятия;

ВАо – стоимость внеоборотных операционных активов предприятия.

На третьем этапе проводится индексация балансовой стоимости отдельных элементов внеоборотных операционных активов и собственных материальных активов с целью их оценки по рыночной стоимости.

б) оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный, условный характер. Если привлечение заемного капитала основывается на конкретных обязательствах предприятия, то привлечение собственного капитала таких контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссий привилегированных акций).

в) суммы выплат собственникам капитала входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемным. Выплаты собственникам капитала процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то время как выплаты процентов за заемный капитал осуществляется за счет издержек (себестоимости), а, следовательно, в состав налогооблагаемой базы по прибыли не входят.

г) привлечение собственного капитала связанно с более высоким уровнем рисков инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер премии за риск. Претензии собственников основной части капитала (инвесторов) подлежат удовлетворению при банкротстве предприятия в последнюю очередь;

д) привлечение собственного капитала не связано, как правило, с возвратным денежным потоком по основной его сумме, что определяет выгодность использования этого источника предприятием, несмотря на более высокую его стоимость. Собственный капитал включает, только платежи процентов и дивидендов собственникам. Это определяет большую безопасность использования собственного капитала с позиций обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Рассмотрим механизм управления стоимостью собственного капитала.

Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитывается:

а) средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;

б) средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке.

в) сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов и т.п.) за счет чистой прибыли. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники, устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе распределения чистой прибыли. Стоимость функционирующего собственного капитала определяется по формуле:

СКфп = ЧПс * 100 / СКс, (1.38)

где СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

СКс – средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется:

СКфп = СКфо * ПВт, (1.39)

где СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде, %;

ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженную десятичной дробью.

Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода. Ценной выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит. С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли (СНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия (СКфп) в плановом периоде:

СНП = СКфп. (1.40)

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен. Кроме выплаты дивидендов, к расходам относятся эмиссионные затраты по выпуску акций (рассчитывается по формуле):

ССКпр = Дпр * 100 / Кпр * (1 – ЭЗ), (1.41)

где ССКпр – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате;

Кпр – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций требует учета таких показателей: суммы дополнительной эмиссии простых акций; суммы дивидендов, выплачиваемых в отчетном периоде на одну акцию; планируемый темп роста выплат прибыли собственникам капитала; планируемые затраты по эмиссии акций.

По стоимости привлечения данный вид капитала является дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск – наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве защищен в меньшей степени. Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций находится:

ССКпа = Ка * ДпаПВт * 100 / Кпа * (1 – ЭЗ), (1.42)

где ССКпа – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций, %;

Ка – количество дополнительно эмитируемых акций;

Дпа – сумма дивидендов, выплачиваемых на одну простую акцию, %.

С учетом стоимости элементов собственного капитала и удельного веса каждого из этих элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

Второй этап, оценка стоимости отдельных элементов привлекаемого предприятием заемного капитала учитывает ряд особенностей:

а) относительная простота формирования базисного показателя оценки стоимости. Показателем является стоимость обслуживания долга за кредит, купонной ставки по облигациям. Этот показатель прямо оговорен условиями кредитного договора, условиями эмиссии;

б) учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового корректора. Так как выплаты по обслуживанию долга относятся на издержки, соответственно снижают размер стоимости заемного капитала на ставку налога на прибыль. Налоговый корректор – это множитель: (1 – Снп), где Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

в) стоимость привлечения заемного капитала имеет высокую степень связи с уровнем кредитоспособности предприятия, оцениваемым кредитором. Чем выше уровень кредитоспособности предприятия, тем ниже стоимость привлекаемого этим предприятием заемного капитала;

г) привлечение заемного капитала всегда связано с возвратным денежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погашению обязательства по основной сумме этого долга. Так, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах, позволяющая предприятию снизить риск неплатежеспособности в текущем периоде, всегда выше, чем по краткосрочному.

Рассмотрим особенности оценки и управления стоимостью заемного капитала в разрезе базовых его элементов.

Стоимость финансового кредита включает:

стоимость банковского кредита, определяется на основе ставки процента за кредит, оценивается по следующей формуле:

СБК = ПКб * (1 – Снп) / (1 – ЗПб), (1.43)

где СБК – стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб – ставка процента за банковский кредит, %;

ЗПб – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, оценивается на базе ставки купонного процента по ней:

СОЗк = СК * (1 – Снп) / (1 – ЭЗо), (1.44)

где СОЗк – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

СК – ставка купонного процента по облигации, %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭЗо – уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью.

Во втором случае расчет стоимости определяется:

СОЗд = Дг * (1 – Снп) * 100 / (Но – Дг) * (1 – ЭЗо), (1.45)

где Дг – среднегодовая стоимость дисконта по облигации;

Но – номинал облигации, подлежащий погашению;

Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе двух форм:

Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа – оценивается размером скидки с цены продукции, при наличном расчете за нее и рассчитывается по формуле:

СТКк = (ЦС * 360) * (1 – Снп) / ПО, (1.46)

где СТКк – стоимость товарного кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС – размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию, %;

ПО – период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

2 Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем. Формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию. Расчет осуществляется по формуле:

СТКв = ПКв * (1 – Снп) / (1 – ЦС), (1.47)

где СТКв – стоимость товарного кредита, предоставляемого на условиях долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя, %;

ПКв – ставка процента за вексельный кредит, %;

Управление стоимости этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.

Стоимость текущих обязательств предприятия по расчетам при определении средневзвешенной стоимости капитала учитывается по нулевой ставке, так как представляет собой бесплатное финансирование предприятия за счет этого вида заемного капитала. Сроки выплаты этой задолженности (по з/п, налогам, страхованию) строго детерминированы, она не относится к управляемому финансированию с позиций оценки стоимости капитала.

Третий этап, оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия. С учетом приведенных исходных показателей определяется средневзвешенная стоимость капитала (ССК):

ССК = ∑Ci * Уi (1.48)

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала предприятия.

Процесс стратегического управления капиталом предприятия, по мнению Бланка И.А., связан с оценкой и отбором стратегических альтернатив, которые кроме конкретных факторов требуют учета особенностей использования предприятием как собственного, так и заемного капитала.

1. Анализ капитала предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.

На второй стадии анализа, как отмечает Канке, рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:

Коэффициент автономии – чем выше данный коэффициент, тем больше шансов у предприятия справится с рыночной неопределенностью:

Ка = СК / ВБ, где (1.49)

СК – источник собственных средств;

ВБ – общая сумма источников (валюта баланса).

Коэффициент финансирования;

Кфин = СК/ЗК, где (1.50)

СК – собственный капитал;

Коэффициент долгосрочной финансовой независимости;

К незав. = (СК + ДО) / ВБ, где (1.51)

ДО – долгосрочные обязательства.

Коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности.

Кдкз = Зд/ПО (1.52)

Зд – долгосрочные обязательства

ПО – текущие обязательства

Нормативный показатель – 1.0

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

Период оборота капитала;

Поб = Т / Коб, где (1.53)

Т – продолжительность (в календарных днях) анализируемого периода

Коб – коэффициент оборачиваемости капитала, который рассчитывается по формуле:

Коб = Чистая выручка от реализации (сумма оборота) / среднегодовая стоимость капитала (1.54)

Коэффициент оборачиваемости капитала показывает, сколько оборотов за период делают средства, которые были вложены в имущество предприятия. Если данный коэффициент растет, то повышается деловая активность предприятия.

Коэффициент рентабельности всего используемого капитала;

Ра = ЧПо / Ас, где (1.55)

ЧПо – общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматриваемом периоде;

Ас – средняя стоимость всех используемых активов предприятии в рассматриваемом периоде

Коэффициент рентабельности собственного капитала;

Рск = ЧПо / СКс, где (1.56)

ЧПо – сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности в рассматриваемом периоде

Капиталоотдача, характеризует эффективность использования основного капитал:

К = Стоимость произведенной продукции / стоимость основного капитала (1.57)

Капиталоемкость реализации продукции фиксирует стоимость затрат основного капитала на единицу произведенной продукции

Ке = Стоимость основного капитала / стоимость произведенной продукции (1.58)

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях его развития и при различной конъюнктуру товарного и финансового рынков. Вместе с тем, существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии.

Управление капиталом на предприятии сводится к двум основным направлениям – 1) установлению оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала; 2) обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа. Проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.

Финансовый леверидж (эффект финансового рычага) рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 – Нп / 100) × (ЭР – ССПС) × ЗС/ СС, где (1.59)

ЭФР – эффект финансового рычага, %;

Нп – ставка налога на прибыль;

ЭР – экономическая рентабельность, %;

СССП – средняя расчетная ставка процента по кредитам (заемным средствам);

СС – собственные средства;

ЗС – заемные средства.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

1) (1 – СНП) – не зависит от предприятия

2) (ЭР – СРПС) – разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит, которая носит название дифференциал (Д)

3) (ЗК / СК) – финансовый рычаг (ФР).

Следовательно, формулу эффекта финансового рычага можно записать в более коротком виде:

ЭФР = (1 – СНП) × Д × ФР (1.60)

Таким образом:

Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов – использование заемного капитала убыточно.

При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Этот метод оптимизации связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

1) Внеоборотные активы.

2) Постоянная часть оборотных активов. Это неизменная часть активов, размер которых не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности

3) Переменная часть оборотных активов, которая связана с сезонными и другими колебаниями операционной деятельности

Существуют три подхода к финансированию различных групп активов предприятия: консервативный, умеренный или агрессивный (рис. 1.8).

Эффективность выражает производственные отношения между субъектами экономики по поводу достижения основных целей хозяйствования с наименьшими затратами производственных ресурсов в существующей системе экономических отношений. Это многомерная системная категория, отражающая связь между экономическими ресурсами промышленного предприятия, используемыми в производственном процессе, и результатами производства.

Показатели эффективности должны отражать способность хозяйствующего субъекта наилучшим образом сочетать его ориентацию на удовлетворение потребностей рынка с необходимостью рационального использования имеющихся у него экономических ресурсов. Следует выделять общие и частные показатели эффективности использования капитала предприятий.

Общий показатель эффективности использования капитала предприятий может определяться двояко: как отношение валовой выручки предприятия за

определенный период времени к величине его капитала и как отношение прибыли предприятия за определенный период к величине его капитала:
где Эв и Эп – эффективность использования капитала соответственно по валовой выручке и прибыли предприятия;

В – валовая выручка предприятия;

П – прибыль предприятия;

К – стоимость капитала предприятия.

Наряду с общими показателями эффективности использования капитала предприятий следует рассчитывать частные показатели эффективности.

Улучшение использования основного капитала и производственных мощностей промышленных предприятий может быть достигнуто повышением интенсивного использования производственных мощностей и основного капитала; повышением экстенсивности их нагрузки.

Более интенсивное использование основного капитала и производственных мощностей предприятий достигается, прежде всего, за счет технического совершенствования, внедрения в производство новейших достижений науки и техники. При этом увеличивается единичная мощность применяемого оборудования; в машинах и агрегатах упрочняются наиболее ответственные узлы и детали; повышаются основные параметры производственных процессов (скорость, давление, температура); механизируются и автоматизируются не только основные производственные процессы и операции, но и вспомогательные и транспортные операции, нередко сдерживающие нормальный ход производства; модернизируются устаревшие машины и заменяются новыми, более совершенными.

Интенсивность использования производственных мощностей и основного капитала предприятий повышается также следующим путем: совершенствование технологических процессов; организация непрерывно-поточного производства на базе оптимальной концентрации производства однородной продукции, умелого выбора сырья и комплектующих, их своевременной подготовки к производству в соответствии с требованиями заданной технологии и качества выпускаемой продукции; внедрение прогрессивных и экономичных технологий, обеспечивающих увеличение производства продукции в единицу времени, на единицу оборудования или на 1 кв. метр производственной мощности.

Повышение инновационной активности является основным направлением и резервом повышения эффективности использования капитала предприятий.

Улучшение экстенсивного использования основного капитала предприятий предполагает, с одной стороны, увеличение времени работы действующего оборудования в календарный период и, с другой, стороны – увеличение количества и удельного веса действующего оборудования в составе всего имеющегося на предприятиях оборудования.

Пути ускорения оборачиваемости оборотного капитала реализуются на всех стадиях его использования и движения – на стадии производственных запасов, непосредственно на производственной стадии и на стадии обращения.

Можно выделить следующие направления и пути ускорения оборачиваемости оборотного капитала предприятий:

1. Стадия производственных запасов: установление и использование прогрессивных норм расхода сырья и материалов, топлива, энергии; замена дорогостоящих видов материалов и топлива более дешевыми (без снижения от этого качества выпускаемой продукции).

2. Стадии производства: сохранение длительности и непрерывности производственного цикла, ритмичности работы; комплексное использование сырья;

3. Стадии обращения: ускорение реализации продукции; активизация маркетинговой деятельности; сокращение кредиторской и дебиторской задолженности предприятий и др.

В современных кризисных условиях большинство промышленных предприятий имеют низкую эффективность использования основного и оборотного капиталов, прежде всего, вследствие ухудшения экономических условий хозяйствования, удорожания производственных ресурсов, обострения проблемы сбыта продукции в условиях резкого снижения платежеспособного спроса покупателей.

Для эффективного использования капитала предприятий необходимо повышать их деловую активность. Тогда возникает эффект прорыва неблагоприятных условий и переход к оживлению и подъему. В противном случае банкротство, как своеобразное избавление экономики от "больных клеток", неизбежно.

Одной из наиболее важных задач развития промышленности является обеспечение производства прежде всего за счет повышения его эффективности и более полного использования внутрихозяйственных резервов. Для этого необходимо рациональнее использовать основные фонды и производственные мощности.

Увеличение объемов производства промышленной продукции достигается за счет:

1) ввода в действие основных фондов и производственных мощностей;

2) улучшения использования действующих основных фондов и производственных мощностей.

Прирост основных фондов и производственных мощностей промышленности, ее отраслей и предприятий достигается благодаря новому строительству, а также реконструкции и расширению действующих предприятий.

Реконструкция и расширение действующих фабрик и заводов, являясь источником увеличения основных фондов и производственных мощностей предприятий, одновременно позволяют лучше использовать имеющийся в промышленности производственный аппарат.

Решающую часть прироста продукции в целом по промышленности получают с действующих основных фондов и производственных мощностей, которые в несколько раз превышают ежегодно вводимые новые фонды и мощности.

Для определения уровня использования основных фондов применяются показатели, выраженные в натуральных и стоимостных единицах выпускаемой продукции, а также в единицах времени. Чтобы вычислить использование производственной мощности, применяются только показатели выпуска продукции в натуральном выражении. Натуральные единицы использования основных фондов применяются главным образом на предприятиях тех отраслей промышленности, где выпускается относительно однородная продукция.

Показатели использования основных фондов, выраженные в натуральных единицах, могут быть рассчитаны по фактическому выпуску продукции, а также по возможному технически расчетному выпуску. Давая представление об общем уровне использования тех или иных однородных машин, агрегатов, той или иной единицы оборудования или группы этого оборудования, они не позволяют ответить на вопрос: за счет чего получена фактическая производительность данного агрегата, т. е. какую часть рабочего времени этот агрегат функционировал и каков был уровень его использования в течение этого времени?

К системе взаимосвязанных показателей (коэффициентов), непосредственно характеризующих уровень использования основных фондов и производственных мощностей, а также раскрывающих резервы дальнейшего улучшения их использования, относятся:

1) использование во времени (коэффициент экстенсивной нагрузки);

2) использование в единицу времени (коэффициент интенсивной нагрузки);

3) общее использование (коэффициент интегральной нагрузки).

Первый показатель (Кэкст) определяется путем деления времени фактического использования на максимально возможное время использования основных фондов. Второй показатель (Кинт) получается в результате деления фактического количества продукции, произведенного в единицу времени работы оборудования, на максимальный выпуск этой продукции, который можно произвести с участием данных основных фондов в ту же единицу времени. Третий показатель (Кинтегр) рассчитывается путем перемножения первых двух показателей.

К числу показателей экстенсивного использования основных фондов на предприятии относится коэффициент сменности. Он характеризует время целосменного использования установленного оборудования, которое работает на многосменном режиме. Коэффициент сменности рассчитывается по отдельным группам оборудования, отдельным производственным подразделениям предприятия, а также в целом по предприятию. Он показывает, сколько смен в среднем в течение суток работало установленное оборудование.

Показатель использования основных фондов во времени (коэффициент экстенсивной нагрузки) определяется сравнительно просто. Показатель же использования основных фондов в единицу времени (коэффициент интенсивной нагрузки) определить легко лишь в тех отраслях, где выпускается однородная продукция и, следовательно, объем ее производства может быть выражен в натуральных единицах. Если же предприятие и его подразделения производят продукцию разнообразной номенклатуры, то показатель использования основных фондов в единицу времени рассчитать значительно труднее. Следует иметь в виду, что приведенные выше показатели все же не позволяют дать ответ на вопрос, как используются основные фонды в целом по предприятию, в отрасли и в промышленности.

Роль обобщающего показателя использования основных фондов может в определенной степени выполнять показатель выпуска продукции на единицу производственной площади. Этот показатель выражается, как правило, в натуральных единицах.

Одним из наиболее общих показателей использования производственной мощности является коэффициент ее фактического использования, который рассчитывается путем деления продукции, изготовленной за определенный промежуток времени (обычно за год), на величину производственной мощности. Для предприятий, вновь введенных в эксплуатацию, обычно определяется коэффициент использования проектной мощности, представляющий собой частное от деления фактического выпуска продукции на величину мощности предприятия по проекту. Этот показатель характеризует уровень освоения проектной мощности.

Натуральные показатели использования основных фондов, используемые при анализе современного состояния и планирования производственных мощностей, при составлении баланса оборудования и т. д. все же не раскрывают общей картины эффективности использования всей совокупности основных фондов предприятия, отрасли, промышленности в целом.

Для общего анализа хозяйственной деятельности, планирования капитальных вложений, ввода в действие основных фондов и производственных мощностей всех звеньев промышленности все большее значение приобретает такой показатель эффективности производства, как выпуск продукции на 1 тг. основных фондов, который обычно называют показателем фондоотдачи. Применяется также показатель, обратный фондоотдаче, - фондоемкость. При определении показателя фондоотдачи применяются как стоимостные, так и натуральные единицы измерения.

Натуральные показатели фондоотдачи наряду со стоимостными применяются в электроэнергетической, металлургической и некоторых отраслях добывающей промышленности. Например, в черной металлургии таким показателем является выплавка чугуна или стали на 1 гр. основных производственных фондов соответственно доменного или сталеплавильного цеха.

Показатель фондоотдачи (как обобщающий стоимостный показатель использования всей совокупности Основных фондов предприятия) определяется путем деления продукции на среднегодовую стоимость производственных фондов. При этом валовая продукция учитывается в неизменных ценах, а основные фонды -- по полной первоначальной (или восстановительной) оценке.

Одной из главных причин, ухудшающих показатель фондоотдачи, является медленное освоение вводимых в действие предприятий.

Одной из важнейших задач повышения эффективности использования капитальных вложений и основных фондов является своевременный ввод в эксплуатацию новых основных фондов и производственных мощностей, быстрое их освоение. Сокращение сроков ввода в эксплуатацию новых фабрик и заводов позволяет быстрее получить нужную для народного хозяйства продукцию с технически более совершенных основных фондов, ускорить их оборот и тем самым замедлить наступление морального износа основных фондов предприятий, повысить эффективность общественного производства в целом.

Улучшение использования действующих основных фондов и производственных мощностей промышленных предприятий, в том числе вновь введенных в эксплуатацию, может быть достигнуто благодаря:

1) повышению интенсивности использования производственных мощностей и основных фондов;

2) повышению экстенсивности их нагрузки. Более интенсивное использование производственных мощностей и основных фондов достигается прежде всего за счет технического совершенствования последних.

Практика промышленных предприятий показывает, что здесь идет процесс увеличения единичной мощности оборудования:

В станках, машинах и агрегатах упрочняются наиболее ответственные детали и узлы;

Повышаются основные параметры производственных процессов (скорость, давление, температура);

Механизируются и автоматизируются не только основные производственные процессы и операции, но и вспомогательные и транспортные операции, нередко сдерживающие нормальный ход производства и использование оборудования; устаревшие машины модернизируются и заменяются новыми, более совершенными.

Интенсивность использования производственных мощностей и основных фондов повышается также путем совершенствования технологических процессов; организации непрерывно-поточного производства на базе оптимальной концентрации производства однородной продукции; выбора сырья, его подготовки к производству в соответствии с требованиями заданной технологии и качества выпускаемой продукции; ликвидации штурмовщины и обеспечения равномерной, ритмичной работы предприятий, цехов и производственных участков, проведения ряда других мероприятий, позволяющих повысить скорость обработки предметов труда и обеспечить увеличение производства продукции в единицу времени, на единицу оборудования или на 1 кв. м производственной площади.

Интенсивный путь использования основных фондов действующих предприятий включает, следовательно, техническое их перевооружение, повышение темпов обновления основных фондов. Опыт работы ряда отраслей промышленности показывает, что быстрое техническою переоснащение действующих фабрик и заводов особенно важно для тех предприятий, где имеет место более значительный износ основных фондов.

Улучшение экстенсивного использования основных фондов предполагает, с одной стороны, увеличение времени работы действующего оборудования в календарный период (в течение смены, суток, месяца, квартала, года) и с другой стороны, увеличение количества и удельного веса действующего оборудования в составе всего оборудования, имеющегося на предприятии и в его производственном звене.

Увеличение времени работы оборудования достигается за счет:

1) постоянного поддержания пропорциональности между производственными мощностями отдельных групп оборудования на каждом производственном участке, между цехами предприятия в целом, между отдельными производствами внутри каждой отрасли промышленности, между темпами и пропорциями развития отраслей промышленности и всего народного хозяйства;

2) улучшения ухода за основными фондами, соблюдения предусмотренной технологии производства, совершенствования организации производства и труда, что способствует правильной эксплуатации оборудования, недопущению простоев и аварий, осуществлению своевременного и качественного ремонта, сокращающего простои оборудования в ремонте и увеличивающего межремонтный период;

3) проведения мероприятий, повышающих удельный вес основных производственных операций в затратах рабочего времени, сокращения сезонности в работе предприятий ряда отраслей промышленности, повышения сменности работы предприятий.

Известно, что на предприятиях кроме действующих станков, машин и агрегатов часть оборудования находится в ремонте и резерве, а часть -- на складе. Своевременный монтаж неустановленного оборудования, а также ввод в действие всего установленного оборудования за исключением части, находящейся в плановом резерве и ремонте, значительно улучшает использование основных фондов.

Во всех отраслях промышленности имеются большие возможности, которые позволяют улучшить использование основных фондов, и особенно металлорежущего оборудования. Более 50% всех металлорежущих станков находится в немашиностроительных и даже в непромышленных отраслях народного хозяйства, где они используются хуже, чем в машиностроении.

В машиностроении важным направлением улучшения использования оборудования является повышение сменности использования оборудования. В настоящее время коэффициент сменности в машиностроительной промышленности составляет менее 1,4, т. е. около 70% от двухсменной работы. Повышение коэффициента сменности работы оборудования до 1,75 1,8 позволит увеличить съем продукции с единицы оборудования примерно на 25%.

Решая задачу повышения коэффициента сменности работы оборудования, необходимо прежде всего иметь в виду, что основное оборудование на многих предприятиях машиностроения используется не полностью главным образом из-за дефицита рабочей силы.

На успешное решение проблемы улучшения использования основных фондов, производственных мощностей и роста производительности труда оказывает значительное влияние создание крупных производственных объединений. Вместе с этим необходимо больше внимания обратить на развитие специализации производства и технического перевооружения действующих предприятий, вывод с этих предприятий несвойственной их профилю продукции, создание специализированных промышленных объектов в тяготеющих к крупным индустриальным центрам небольших и средних городах, где имеются резервы рабочей силы.

Проводя курс на развитие специализации действующих предприятий, следует иметь в виду, что это упрощает их производственную структуру, высвобождает рабочую силу из вспомогательных и обслуживающих подразделений, комплектует тем самым вторые смены основных цехов и повышает коэффициент сменности.

Важнейшим условием повышения сменности является механизация и автоматизация производственных процессов, и в первую очередь во вспомогательных производствах, так как это позволяет перевести людей с тяжелых немеханизированных работ на квалифицированные работы во второй смене.

Ускоренные темпы механизации подъемно-транспортных, погрузочно-разгрузочных и складских работ в девятой пятилетке являются основой для ликвидации имеющейся диспропорции в уровне механизации основного и вспомогательного производства на промышленных предприятиях, высвобождения значительного количества вспомогательных рабочих, обеспечения пополнения основных цехов рабочей силой, повышения коэффициента сменности работы предприятий и расширения производства на действующих предприятиях без дополнительного привлечения рабочей силы. В крупных городах, имеющих дефицит рабочей силы, решение проблемы улучшения использования основных фондов и производственных мощностей действующих предприятий путем их реконструкции, расширения, механизации и автоматизации производства, совершенствования организации производства и труда имеет особо важное значение.

Важный резерв повышения эффективности использования основных фондов и производственных мощностей действующих предприятий заключен в сокращении времени внутрисменных простоев оборудования, которые на ряде промышленных предприятий достигают 15--20% всего рабочего времени.

Улучшение использования основных фондов и производственных мощностей зависит в значительной степени от квалификации кадров, особенно от мастерства рабочих, обслуживающих машины, механизмы, агрегаты и другие виды производственного оборудования.

Творческое и добросовестное отношение работников к труду является важным условием улучшения использования основных фондов и производственных мощностей.

Известно, что от совершенства системы морального и материального стимулирования в значительной степени зависит уровень использования производственных мощностей и основных фондов. Анализ технико-экономических показателей промышленных предприятий, работающих в новых условиях планирования и экономического стимулирования, свидетельствует, что новый экономический механизм, в том числе введение платы за производственные фонды, пересмотр оптовых цен, применение нового показателя для определения уровня рентабельности, создание на предприятиях поощрительных фондов, способствуют улучшению использования основных производственных фондов.

Любой комплекс мероприятий по улучшению использования производственных мощностей и основных фондов, разрабатываемый во всех звеньях управления промышленностью, должен предусматривать обеспечение роста объемов производства продукции прежде всего за счет более полного и эффективного использования внутрихозяйственных резервов и путем более полного использования машин и оборудования, повышения коэффициента сменности, ликвидации простоев, сокращения сроков освоения вновь вводимых в действие мощностей, дальнейшей интенсификации производственных процессов.

Огромное значение в улучшении использования основных фондов и производственных мощностей имеет материальное стимулирование рабочих.

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования

Российский государственный профессионально-педагогический университет

Институт экономики и управления

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ»

Вариант № 22

Выполнил: студентка гр. Мг-314С ЭУм

Тукбаева Оксана Леонидовна

Проверил: Лепихин А.В.

Екатеринбург 2011

1.Повышение эффективности использования капитала предприятия 4

Список использованной литературы 10

2. Практическое задание 11

1. Повышение эффективности использования капитала предприятия

Очень важным для предприятия является использование оборотных средств и основных фондов, поддержание их в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. Анализ эффективности использования средств является важнейшим инструментом деятельности предприятия. Насколько глубоко и детально в предприятии проводится такой анализ, настолько и эффективной, успешной будет финансово-хозяйственная деятельность предприятия.

Для эффективного использования основных фондов в производственном процессе необходима большая доля активной части ОФ, тем самым будет достигнута большая фондоотдача. Вместе с тем, недостаточное количество пассивной части ОФ негативно сказывается на эффективности использования автомобилей и прежде всего на их техническом состоянии и обслуживании. Поэтому, необходимо стремиться к созданию оптимального соотношения между пассивной (стационарной) материально-технической базой предприятия и активной ее частью (подвижным составом), т.е. к оптимальному значению коэффициента технической оснащенности:

К т =Ф осн. / Ф т.с.

где Ф осн. - стоимость основных производственных фондов;

Ф т.е. - стоимость транспортных средств.

Колеблется коэффициент технической оснащенности АТП обычно в пределах 2,1-2,2. Это означает, что удельный вес стоимости транспортных средств, т.е. активной части основных фондов в общей стоимости должен составлять примерно 50.

Эффективность использования ОПФ существенно зависит от их технического состояния и прежде всего от технического состояния транспортных средств, уровня организации тех. обслуживания и ремонта, степени обновления и списания ОФ и ряда других факторов.

Для повышения эффективности использования ОФ необходимо повышение фондоотдачи и снижение фондоемкости продукции, что достигается на основе внедрения достижений НТП. Пути повышения эффективности использования ОФ автотранспорта зависят от многих факторов деятельности предприятий, которые должны быть приведены в действие в результате активного и творческого отношения к работе инженерно-технических и экономических работников предприятия, а также умелого и эффективного руководства предприятием в целом. (рис.1)

Улучшение состава Совершенствование Моральное и

структуры и состояния планирования, управ- материальное

фондов ления и организации стимулирование

труда и производства

Снижение фондоемкости, Пути повышения Увеличение

повышение фондоотдачи и эффективности исполь - продолжитель-

производительности труда зования основных фондов ности исполь-

Зования фон-

дов во времени

Улучшение использования Ликвидация потерь

фондов во времени рабочего времени

Автомобилей,

рабочих машин и

оборудования

Повышение качества и надежности работ по ТО и ремонту а/м

Улучшение оперативного планиравания и аналитической работы

Повышение уровня механизации погрузочно-разгузочных работ

Развитие централизованных перевозок

Специализация подвижного состава

Применение большегрузных а/м, прицепов, автопоездов, поддонов, пакетных и контейнерных перевозок

Внедрение прогрессивных технологических процессов и методов работ подрядных бригад

Улучшение нормирования, учета, отчетности и экономической работы

Рис.1 Пути повышения эффективности использования основных фондов.

Рациональное использование оборотных средств в производственном процессе способствует повышению эффективности работы автотранспорта. Экономное расходование ОС и ускорение их оборачиваемости обеспечивают постоянное наличие денежных средств на расчетном счету.

Ускорение оборачиваемости ОС существенно зависит от организации финансовой работы на предприятии. В связи с этим особое значение имеет установление эффективных форм расчетов с потребителями транспортных услуг. Систематический контроль за состоянием дебиторской задолженности, своевременное предъявление претензий к дебиторам и принятие мер к взысканию задолженности способствует снижению доли средств, находящихся в расчетных документах, и ускоряют оборачиваемость ОС, повышая эффективность их использования и эффективность производства.

Также улучшение структуры ОС обеспечивается улучшением материально-технического снабжения и нормирования ОС, усилением научно-исследовательских работ по перспективной подготовке производства, внедрением прогрессивных решений по всем элементам.

В результате выполненной работы установлено, что, основным критерием оценки эффективного использования ОФ и ОС являются:

а) Для основных фондов - коэффициент экстенсивного и интенсивного использования, коэффициент интегральной загрузки, фондоотдача, фондоемкость, фондовооруженность, рентабельность, себестоимость.

б) Для оборотных средств - материалоемкость, материалоотдача, коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, коэффициент загрузки оборотных средств, продолжительность одного оборота.

Пути повышения эффективности использования ОФ и ОС - это то, на что надо воздействовать, чтобы в вышеуказанных формулах была только положительная сторона.

Все критерии оценки эффективного использования ОФ и ОС важны для получения положительного конечного результата. Наиболее важными из них на мой взгляд являются:

Фактическое время работы ОФ (машин, оборудования),т.е. чем больше времени в сутках работают ОФ, тем эффективнее они используются, в т.ч. и для автотранспорта.

Фактический выпуск продукции в единицу времени, т.е. производительность ОФ, которая зависит от профессиональной подготовки работающего, от его организации труда и отдыха, от стимулирования его труда.

Стоимость ОФ, которая чем меньше, тем самым улучшается показатели фондоотдачи и фондоемкости.

Т.о. практически воздействуя путем принятия управленческих решений на вышеперечисленные составляющие критериев оценки эффективности использования ОФ и ОС в конечном результате можно добиться в целом эффективности производства.

Список использованной литературы

1.Ковалев В.В. «Финансовый анализ», М., Финансы и статистика, 1998. -512с.

2.Т.Л. Каплан. Пути повышения эффективности использования

основных фондов на автомобильном транспорте. М.: Транспорт, 1981.-136с.

2. Практическое задание

Задача 1

Объем продаж предприятия за отчетный период составил 20 млн. руб. Предполагается увеличить реализацию продукции на 20%. Текущие активы, текущие обязательства составляют 10% от выручки от продаж. Основные активы - 6 млн. руб. Чистая рентабельность продаж 5%. Доля дивидендных выплат составляет 40% от чистой прибыли. Уставный капитал, нераспределенная прибыль, долгосрочные обязательства на конец отчетного периода составляют 1,3 млн. руб., 2,2 млн. руб., 2,5 млн. руб. соответственно. Определить потребность предприятия в дополнительном внешнем финансировании методом «процента от продаж».

Решение

Составим укрупненный баланс предприятия на конец отчетного периода.

Отчетный баланс, млн. руб.

2. Составим баланс предприятия на конец прогнозируемого периода.

Текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются на столько же процентов. Полученные значения показателей отражаются в прогнозном балансе.

Основные активы, необходимые в прогнозируемом периоде, определяются, исходя из технологических условий бизнеса, загрузки оборудования в отчетном периоде, степени износа оборудования. В задаче предусмотреть прирост основных активов на 5%.

При расчете пассивов прогнозного баланса уставный капитал, долгосрочные обязательства остаются без изменения. Нераспределенная прибыль на конец прогнозируемого периода рассчитывается как сумма нераспределенной прибыли на конец отчетного периода и прогнозируемого объема чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (после вычета дивидендов).

Отчетный баланс на конец периода

Объем продаж прогнозный = 20 * 1,2 = 24 млн. руб.

Текущие активы, текущие обязательства на конец = 24 * 0,1 = 2,4 млн. руб.

Основные активы = 6*1,05 = 6,3

Чистая прибыль = 24 * 0,005 = 0,12 млн. руб.

Нераспределенная прибыль = 0,12 – 0,12*0,4 = 0,072 млн. руб.

Прогнозная нераспределенная прибыль = 2,2 + 0,072 = 2,272 млн. руб.

3. Потребность в дополнительном внешнем финансировании (например, в банковских кредитах) определяется путем сопоставления итогов актива и пассива прогнозного баланса.

Потребность = 8,7 – 8,472 = 0,228 млн. руб.

Задача 2

По итогам работы компании в отчетном периоде прибыль до выплаты процентов и налогов составила 2 400 т.р. Для развития компании необходимо дополнительное внешнее финансирование в сумме 5000т.р. Обсуждаются три варианта финансирования: а) эмиссия обыкновенных акций; б) эмиссия облигаций под 12% годовых; в) эмиссия привилегированных акций с дивидендным доходом 11%. Количество уже выпущенных акций составляет 200000 шт. По первому варианту можно выпустить обыкновенные акции и реализовать их по цене 50 руб. за акцию, что увеличит акционерный капитал на 100000 акций. Проанализировать влияние различных вариантов финансирования на показатель «Прибыль на акцию» и определить точку безубыточности финансирования аналитическим и графическим способом.

Решение

Расчет прибыли на акцию при различных вариантах финансирования представим в табл.

Расчет прибыли на акцию

Показатели	Обыкновенные акции (ОА)	Долговые обязательства	Привилегированные акции (ПА)
Прибыль до выплаты процентов и налогов (EBIT)
Проценты (I)
Прибыль до налогообложения
Налог на прибыль (T)
Прибыль после налогообложения (NP)
Дивиденды по привилегированным акциям (PD)			5000*0,11 = 550
Доход держателей обыкновенных акций(EACS)
Количество акций(NS)
Прибыль на акцию (EPS), руб.

Заметим, что проценты по долгам вычитаются из налогооблагаемой прибыли, тогда как дивиденды по привилегированным акциям облагаются налогами. В результате доходы акционеров на одну акцию выше при размещении долговых обязательств, чем при эмиссии привилегированных акций, хотя процентная ставка по долговым обязательствам превышает уровень дивидендов по привилегированным акциям.

Аналитический способ определения точки безубыточности финансирования основан на использовании формулы:

(EBIT* – C 1)(1-T) / n 1 = (EBIT* – C 2)(1- T) / n 2

где EBIT* – точка безубыточности для двух рассматриваемых вариантов;

С1, С2 – ежегодные проценты или дивиденды по привилегированным акциям до налогообложения;

T – ставка налога на прибыль;

n 1 , n 2 – количество обыкновенных акций после осуществления вариантов финансирования.

Дл эмиссии долговых обязательств и эмиссии обыкновенных акций:

(ЕBIT – 600000)(1-0,2)/200000 = ЕBIT(1-0,2)/300000

0,8*(ЕBIT – 600000)/200000 = 0,8*ЕBIT/300000

0,8 *(ЕBIT – 480000)*3 = 0,8*ЕBIT*2

2,4*ЕBIT – 1,6*ЕBIT = 14400000

ЕBIT = 1,8 млн. руб.

Для эмиссии привилегированных и обыкновенных акций:

(ЕBIT – 211200)(1-0,2)/200000 = ЕBIT(1-0,2)/300000

0,8*(ЕBIT – 550000)/200000 = 0,8*ЕBIT/300000

0,8 *(ЕBIT – 550000)*3 = 0,8*ЕBIT*2

2,4*ЕBIT – 1,6*ЕBIT = 1320000

ЕBIT = 1,65 млн. руб.

График безубыточности (безразличия) для указанных трех вариантов финансирования показан на рис. 1.

Зависимость чувствительности прибыли на акцию к прибыли до выплаты налогов и процентов описывается:

При эмиссии обыкновенных акций прямой у1 = f(х) - строится по двум точкам: а (0;0) и а1 (2,4 млн. руб. ; 6,4 руб.);

При эмиссии долговых обязательств (облигаций) прямой у2 строится по точкам: b (; 0,6 млн. руб.; 0) и b1 (2,4 млн. руб.; 7,2 руб.);

При эмиссии привилегированных акций прямой y3 строится по точкам: с (0,44 млн. руб.; 0) и с1 (2,4 млн. руб.; 6,85 руб.).

Следует отметить, что при эмиссии обыкновенных акций постоянные издержки отсутствуют и точка а находится в начале координат.

В варианте финансирования путем эмиссии долговых обязательств необходимый для покрытия налогов и процентов уровень прибыли составляет 600 тыс. руб.

При эмиссии привилегированных акций объем прибыли до выплаты налогов и процентов, необходимый для выплаты дивидендов, равен сумме дивидендов за год, поделенной на единицу минус ставка налогообложения. В нашем примере при ставке налогообложения 20% необходимый объем прибыли составит: 550 тыс. руб./(1 - 0,2) = 440 тыс. руб.

Y1 – обыкновенные акции

Y2 - облигации

Y2 – привилегированные акции

Рис. 1.Графический способ определения точки безубыточности финансирования

Из рисунка видно, что точка безубыточности А для эмиссии долговых обязательств и эмиссии обыкновенных акций соответствует прибыли до выплаты налогов и процентов - 1,8 млн. руб. Если прибыль до выплаты налогов и процентов ниже этого значения, то прибыль на акцию будет больше при эмиссии обыкновенных акций; если выше, то предпочтительнее вариант эмиссии долговых обязательств. Точка безубыточности В для эмиссии привилегированных и обыкновенных акций соответствует объему прибыли до выплаты налогов и процентов - 1,65 млн. руб. Вправо от этой точки прибыль на акцию больше при эмиссии привилегированных акций, влево - при эмиссии обыкновенных акций.

Задача 3

Чистая прибыль компании за год составила 1,73 млн. руб. Количество акций в обращении 100000 шт. Имеется два варианта обновления материально-технической базы. Первый требует реинвестирования 50% прибыли, второй – 20%. В первом случае годовой темп прироста прибыли составит 8%, во втором -3%. Приемлемая норма прибыли 17%. Какой вариант финансирования предпочтительней?

Решение

В качестве критерия выбора варианта финансирования использовать совокупные доходы держателя акции, определяемые по формуле:

где D o – дивидендные выплаты в расчете на одну акцию за текущий год, руб.;

Р – цены акции, определяемая по формуле Гордона:

P = D o * (1+i)/(r – i),

где i – ожидаемый годовой темп прироста прибыли (дивидендов), десятичные дроби;

r – приемлемая норма прибыли, десятичные дроби.

Дивиденд за текущий год составит:

по первому варианту: 8,65 млн. руб. (17,3 * 0,5);

по второму варианту: 13,84 млн. руб. (17,3 * 0,8).

Цена акции по первому варианту:

Р1 = 8,65 * (1+0,08) / (0,17-0,08) = 103,8 млн. руб.

по второму варианту:

Р2 = 13,84 * (1+0,03) / (0,17 – 0,03) = 101,8 млн. руб.

Совокупный результат составит:

по первому варианту: 112,45 млн. руб. (8,65 + 103,8);

по второму варианту: 115,64 млн. руб. (13,84 + 101,8).

Следовательно, второй вариант максимизирует совокупный доход акционеров и является предпочтительным.

Задача 4

На балансе компании имеется два размещенных долга:

а) 10 млн. рублей были получены за счет эмиссии и размещения корпоративных облигаций под 8% годовых. Расходы по выпуску облигаций составили 200 т.р.;

б) 30 млн. рублей были взяты в коммерческом банке под 10% годовых. Расходы по заключению договора с банком составили 150 т.р.

Размещение привилегированных акций под 9% годовых позволило предприятию привлечь 10 млн. рублей.

40 млн. рублей было привлечено за счет публичного размещения обыкновенных акций. В текущий момент времени уровень доходности по безрисковым инвестициям 6%, ожидаемая доходность рыночного портфеля 12%, бета- коэффициент компании 1,2.

Определить стоимость капитала компании по отдельным элементам и в целом по всем источникам финансирования (средневзвешенную стоимость капитала).

Решение

Для расчета стоимости капитала существует система показателей.

1. Стоимость банковского кредита определяется по формуле

С бк = I (1 - T)/(1 - P)

где С бк – стоимость капитала, привлеченного на рынке банковских кредитов, %;

I – процентная ставка по договору банковского кредита;

T – ставка налога на прибыль;

Р – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженной десятичной дробью.

С бк = 10% (1-0,2)/(1-150/30000) = 8,04%

3. Cтоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций

а) купонные облигации

С ок = K (1-T) /(1 – P o) ,

где, С ок – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

K – ставка купонного процента по облигациям, %;

T – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

Р o – уровень эмиссионных затрат к объему эмиссии, выраженный десятичной дробью;

Сок = 8%*(1-0,2)/(1-200/10000) = 6,53%

в) стоимость привилегированных акций

С ар = PD 100/ A a р

где С ap – cтоимость капитала, привлеченного за счет эмиссии и размещения привилегированных акций, %;

PD – годовая сумма дивидендных выплат держателям привилегированных акций, руб.;

A ap – поступления от продажи привилегированных акций.

Сар = 10000*0,09*100/10000 = 9%

г) стоимость обыкновенных акций

Оценка стоимости обыкновенных акций по модели САРМ рассчитывается по формуле:

С а = r + β(R – r),

где r – уровень доходности по безрисковым инвестициям,%;

β – бета-коэффициент компании-эмитента;

R – уровень доходности по акциям, образующим рыночный портфель, %.

Са = 6%+1,2*(12%-6%) = 13,2%

Уровень стоимости капитала существенно различается по элементам капитала (нераспределенная прибыль, эмиссия привилегированных акций, эмиссия простых акций, получение банковского кредита, эмиссия облигаций, финансовый лизинг).

В процессе формирования финансовых ресурсов оценка уровня стоимости капитала осуществляется не только в разрезе отдельных элементов, но и по предприятию в целом.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Это среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве весов выступает удельный вес в общей сумме сформированного капитала предприятия.

Всего собственный и заемный капитал = 10+30+10+40 = 90 млн. руб.

WACC = 10/90*6,53 + 30/90*8,04+10/90*9% +40/90* 13,2 = 10,3%

Задача 5

Определить стоимость капитала компании, используя модель ДДМ. Дивидендные выплаты на акцию в отчетном периоде составили 16 руб. Рыночная стоимость акции – 300 руб. Ожидаемый рост дивидендов: 20% в год в первые 4 года, 13% - в следующие 4 года. По окончании 8 года акцию предполагается продать за 600 руб.

Решение

1. Рассчитываются дивидендные выплаты в период с 1 по 8 год и дисконтированный доход от продажи акции по окончании 8 года.

2. Подбирается значение ставки дисконта (Е), при котором сумма дисконтированных дивидендов и дохода от продажи акции будет больше рыночной цены акции в текущий момент на незначительную величину (в задаче использовать Е =12%).

3. Производится дисконтирование дивидендных выплат и дохода от продажи акции, исходя из выбранной в п.2 ставки дисконта.

	Дивиденды	Ставка дисконтирования, %	Коэффициент дисконтирования 1/(1 +Е)t	Дисконтированные доходы,руб.

4. Рассчитывается сумма дисконтированного дохода по акции. Она должна быть больше рыночной цены акции (незначительно). = 404,84

5. Увеличивается значение ставки дисконта (Е) (в задаче использовать Е =13%) и вновь рассчитывается сумма дисконтированного дохода на акцию. Сумма дисконтированных дивидендов и дохода должна стать таким образом, чтобы сумма дисконтированных дивидендов и дохода стала меньше рыночной цены акции на незначительную величину.

	Дивиденды	Ставка дисконтирования,	Коэффициент дисконтирования 1/(1 +Е)t	Дисконтированные доходы, руб.

6.Определяется изменение (уменьшение) суммы дисконтированных дивидендных выплат и дохода от продажи акции при увеличении ставки дисконта на 1 %.

404,84 – 381,63 = 23,21

7.Определяется разность между верхним пределом суммы дисконтированных дивидендных выплат и дохода от продажи (см.п.2) и рыночной ценой акции.

404,84 - 300 = 104,84

8. Рассчитывается ставка дисконта, уравнивающая сумму дисконтированных дивидендных выплат с рыночной ценой акции, как сумма ставки дисконта (см. п.2) и частного от деления п.7 на п.6

12 + 104,84/23,21 = 16,52%

Решение

Таблица 1

Виды затрат	Затраты, млн.р.
1. Материальные затраты (за вычетом стоимости возвратных отходов)
2. Затраты на оплату труда
3. Отчисление на социальные нужды
В том числе в:
Пенсионный фонд
Фонд социального страхования
Фонд обязательного медицинского страхования
4. Амортизация основных фондов
5. Прочие затраты
6. Итого затрат на производство
7. Затраты, списанные на непроизводственные счета
8. Прирост (-), уменьшение(+) остатков расходов будущих периодов незавершенного производства
9. прирост (-), уменьшение (+) остатков
10.Производственная себестоимость товарной продукции
11. Прирост (-), уменьшение (+) остатков готовой продукции
12. Производственная себестоимость проданной продукции

Производственная себестоимость товарной продукции включает сумму затрат на производство (стр.6 табл.1) за вычетом затрат, списанных на непроизводственные счета (стр.7 табл.1), а также изменение остатков расходов будущих периодов (стр.8 табл.1), изменение остатков незавершенного производства (стр.9 табл.1).

Стр.10=стр.6-стр.7+стр.8+стр.9.

Производственная себестоимость проданной продукции включает производственную себестоимость товарной продукции и изменение остатков готовой продукции (стр.11 табл.1).

Стр.12=стр.10+стр.11.

Расчетное значение производственной себестоимости проданной продукции отражается в табл.2. Коммерческие и управленческие расходы составляют 2% и 3% соответственно от производственной себестоимости проданной продукции.

Таблица 2

Задача 7

Оценить изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников финансирования предприятия. Расчетные данные занести в таблицу 1.

Таблица 1

Показатель	1 вариант (заемный капитал отсутствует)	2 вариант (заемный капитал составляет 20%)	3 вариант (заемный капитал составляет 50%)
1.Совокупный капитал предприятия
2.Сумма собственного капитала
3.Сумма заемного капитала
4.Сумма прибыли до выплаты процентов и налогов (без учета процентов за кредит)
5.Рентабельность активов (стр.4 / стр.1)
6.Процентная ставка по кредитам
7.Сумма процентов, уплаченная за использование заемного капитала (стр.3*стр.6)/100
8.Сумма прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (стр.4 – стр.7)
9.Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью
10.Сумма налога на прибыль (стр.8 * стр.9)
11.Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (стр.8 – стр.10)
12.Рентабельность собственного капитала (стр.11 *100)/стр.2
13.Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, % (по отношению к варианту 1)

При использовании заемного капитала показатель рентабельности собственного капитала увеличивается.

Задача 8

Исходные данные для решения задачи 8 представлены в табл.1

Таблица 1

Смета затрат на производство

Показатели
1.Выручка от продажи продукции
2.Материальные затраты
Материалы
Покупные и комплектующие изделия
Невозвратная тара
3.ФЗП ППП (фонд заработной платы промышленно-производственного персонала)
5. Амортизация 7.Прочие затраты на производство продукции
8.Прирост остатков незавершенного производства (вычитаются)
9.Итого производственная себестоимость товарной продукции 10.Прирост остатков готовой продукции (вычитаются)
11.Управленческие расходы
12.Затраты на реализацию
14.Прочие затраты
15.Итого затрат на производство и реализацию

Решение

Страховые взносы составляют 34% от ФЗП ППП = 1,4*0,34 = 0,476

Норматив запасов сырья (Ф об с) определяется по формуле:

Ф об с = (С с /Т к)* Т зап с,

где С с – переменные затраты на сырьё, млн.руб.;

Т к – длительность календарного периода, дн.;

Т зап с – норма запаса, дн. (см. табл.2).

Аналогично определяются нормативы запасов материалов, покупных и комплектующих изделий, топлива, невозвратной тары.

Норматив незавершенного производства (Ф об нп) рассчитывается по формуле:

Ф об нп =(С п /Т к)*Т ц *К н = (8,616/360)*60*0,7

где С п – производственная себестоимость товарной продукции, млн. руб.

Т ц -длительность производственного цикла, дн.;

К н -коэффициент нарастания затрат. Рассчитывается по формуле:

К н = (С м +0,5 (С п – С м))/С п = (3,4+0,5*(8,616-3,4))/8,616 = 0,7

где С м – суммарные материальные затраты, млн.руб.

С м = С с + С мат +С пки + С т + С нв = 3,40

где С с – затраты на сырьё, млн. руб.;

С м – затраты на материалы, млн. руб.;

С пки – затраты на покупные комплектующие материалы, млн. руб.;

С т – затраты на топливо, млн. руб.;

С нв – затраты на невозвратную тару, млн. руб.

При этом предположим, что длительность производственного цикла составляет также 60 дней.

Норматив запасов готовой продукции (Ф об гп) определяется по формуле:

Ф об гп = (С п /Т к)*Т зап гп,

где Т зап гп – норма запасов готовой продукции, дн.

Норматив отгруженной, но не оплаченной продукции (Ф обоп) рассчитывается по формуле:

Ф об оп =(С п /Т к)*Т зап оп,

где Т зап оп – норма запаса отгруженной, но не оплаченной продукции, дн.

Норматив дебиторской задолженности (Ф обдеб) определяется по формуле:

Ф об деб =(В пр /Т к)*Т об деб,

где Т об деб – норма запаса по дебиторской задолженности (период оборачиваемости дебиторской задолженности), дн.

В пр – выручка от продажи продукции, млн.руб.

Объем продажи продукции в отпускных ценах рассчитывается по формуле:

В пр =З пр + Пр пл = 11,126 + 0,556 = 11,682

где З пр – затраты на производство и реализацию продукции, млн.р.;

Пр пл – сумма плановой прибыли, млн.р., рассчитывается по формуле:

Пр пл =З пр *Р пл /100 = 11,126*5/100 = 0,556

гдеР пл – плановый уровень рентабельности, %. При решении задачи принять Р пл =5%.

Норматив кредиторской задолженности (П кред) рассчитывается по формуле:

П кред = ((С м +С у)/Т к)*Т кред = (3,4+1,2)/360*20 = 0,256

где Т кред – период погашения кредиторской задолженности, дн.

Период погашения кредиторской задолженности равен нормативу дебиторской задолженности.

Расчет оборотных средств свести в таблицу 2.

Таблица 2. Расчет оборотных средств предприятия

Показатели	Норма запаса, дн.	Число оборотов в год		% от В пр.
1.Производственные запасы, в т.ч.
Материалы
2.Покупные и комплектующие изделия
3.Топливо
4.Невозвратная тара
5. Незавершенное производство
6. Готовая продукция на складе
7. Продукция отгруженная, но не оплаченная
8. Дебиторская задолженность
9.Итого оборотных средств (без денежных средств)
10.Кредиторская задолженность
11.Текущая финансовая потребность (оборотные средства минус кредиторская задолженность)

Примечание к табл.2:

1. Число оборотов в год рассчитывается в результате деления числа дней в году (360) на норму запаса по каждому элементу оборотных средств.

2. Текущая финансовая потребность определяется путем вычитания суммы кредиторской задолженности из суммы оборотных средств (без денежных средств) (стр.9. - стр.10).

Задача 9

На основе исходных данных (табл.1) оценить эффективность использования оборотных средств предприятия. Результаты расчета занести в соответствующие графы табл. 1:

Таблица 1

	Ф об на нач.года, т.р.	Ф об на конец года, т.р.

Решение

Показатели эффективности использования оборотных средств:

коэффициент оборачиваемости;

продолжительность одного оборота;

коэффициент загрузки оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости средств (скорость оборота) К об характеризует количество оборотов, которое совершают оборотные средства за анализируемый период. Расчет выполняется по формуле:

К об = В пр / Фоб = 88051/41559,5 = 2,119

где Впр– выручка от продажи продукции за определенный период.;

Ф об – средняя стоимость остатка оборотных средств за тот же период.

Ф об = (Ф об нач +Ф об.кон.)/2 = (41450+41669)/2 = 41559,5 т.р.

Продолжительность одного оборота Тоб - это количество дней, в течение которых совершается один оборот. Расчет выполняется по формулам:

Т об =Т к / К об или Т об = Ф об / В пр дн

где Т к – длительность календарного периода (по условию задачи Т к =360 дн.);

В пр дн – ежедневный объем продаж.

Величина, обратная скорости оборота, показывает размер оборотных средств, авансируемых на 1 рубль выручки от реализации продукции. Это соотношение характеризует степень загрузки средств в обороте и называется коэффициентом загрузки оборотных средств:

К з об = Ф об / В пр или К з об = 1 / К об

Чем меньше величина коэффициента загрузки оборотных средств, тем эффективнее используются оборотные средства.

За год оборотные средства оборачиваются с 2,119 раза, период оборота составляет 170 дней, и на каждый рублю выручки приходится 0,472 руб. оборотных средств.

Задача 10

Выявить динамику и структуру дебиторской задолженности предприятия. Исходные данные представлены в табл.1.

Таблица 1

Варианты	Статья дебиторской задолженности	На начало периода		На конец периода		Изменения за период
			% к итогу		% к итогу		% к итогу
	Покупатели и заказчики
	Векселя к получению
	Задолженность дочерних и зависимых обществ
	Авансы выданные
	Прочие дебиторы

Решение

Дебиторская задолженности к конце года возрастает на 9061 т.р. за счет увеличения задолженности покупателей и заказчиков на 3128 т.р. и прочих дебиторов – на 5543 т.р., а также за счет выданных к концу года авансов, сумма которых составила 390 т.р. На прочих дебиторов приходится большая доля прироста – 61,17%.

В структуре дебиторской задолженности на начало и конец периода преобладает задолженность покупателей и заказчиков, причем ее доля снижается к концу периода с 64,24 до 50,19%, при этом доля прочих дебиторов увеличивается с 35,76 до 47,78%.

Задача11

Используя данные задачи 10 оценить оборачиваемость дебиторской задолженности предприятия.

Решение

Таблица 1

	В пр., т.р,	Ф об деб,

Для оценки оборачиваемости дебиторской задолженности необходимо рассчитать следующие показатели: коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, период погашения дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается по формуле:

К об деб = В пр / Ф об деб = 88051 / 14629,5 = 6,02

где К об деб - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

В пр - выручка от продажи продукции за период, т.р.;

Ф об деб – средняя стоимость остатка оборотных средств в дебиторской задолженности в отчетном периоде (рассчитывается как средняя арифметическая дебиторской задолженности на начало и конец периода, см. табл.1 задачи 10), т.р.

Ф об деб = (19160+10099) / 2 = 14629,5 т.р.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности (Т об деб) рассчитывается по формуле:

Т об деб = Т к / К об деб,

где Т к – длительность календарного периода, дн. (по условию задачи Т к =360 дн.).

За год дебиторская задолженность совершает 6,02 оборота и оборачивается за 60 дней.

Задача 12

Рассчитать продол­жительность финансового цикла (Т фц) – периода времени, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, и продолжительности операционного цикла (Т оц) – периода времени, в течение которого финансовые ресурсы «омертвлены» в запасах и дебиторской задолженности. Исходные данные представлены в табл.1

Решение

Таблица 1

В пр, т.р.	Ф об з, т.р.	С пр., т.р.	Ф об деб., т.р	З кред., т.р.			Т об кред

Продолжительность операционного цикла (Т оц) определяется по формуле:

Т оц = Т об з + Т об деб = 292,02 + 185,25 = 477,28 дн.

где Т об з – период оборачиваемости производственных запасов, дн.;

Т об деб – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дн.;

Период оборачиваемости производственных запасов (Т об з) рассчитывается по формуле:

Т об з = Т к / (С пр / Ф об з) = 360/(28192/22869) = 292,02 дн.

где С пр – производственная себестоимость проданной продукции, т.р.;

Ф об з – средние остатки оборотных средств в производственных запасах, т.р.

Период оборачиваемости дебиторской задолженности (Т об деб) рассчитывается в соответствии с методическими указаниями к задаче 11.

Продолжительность финансового цикла определяется по формуле:

Т фц = Т оц – Т кред = 477,28 – 296,65 = 180,63 дн.

где Т кред – период оборачиваемости кредиторской задолженности определяется по формуле:

Т кред = Тк / (С пр /З кред) = 360/(28192/23231) = 296,65 дн.

где З кред – средняя величина кредиторской задолженности в отчетном периоде, т.р.

Введение

Расчет эффекта финансового левериджа ОАО "СладКо" за 2008-2010 гг.

Заключение

Библиографический список

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ в части требований о минимальной величине уставного капитала, соотношений уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы уставного и резервного капитала.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

Учет собственного капитала является важным участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики собственных источников финансирования деятельности предприятия. Предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости.

Актуальность данной курсовой работы состоит в том, что основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить - это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема как для исследуемого предприятия ОАО "Кондитерское объединение "СладКо", так и практически для всех предприятий остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации бухгалтерского учета собственного капитала хозяйствующих субъектов.

Целью курсовой работы является разработка путей улучшения использования собственного капитала предприятия. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

.определить понятие и сущность структуры капитала;

2.изучить проблемы организации собственного капитала на предприятии;

.произвести анализ собственного капитала в ОАО "СладКО";

.рассмотреть порядок формирования и использование прибыли ОАО СладКо.

5.разработать пути улучшения использования собственного капитала.

Для решения задач была использована информация о фактических технико-экономических и финансовых показателях ОАО "Кондитерское объединение "СладКо" с официального предприятия и годовая бухгалтерская отчетность за 2008, 2009, 2010 годы:

бухгалтерский баланс (форма № 1 по ОКУД);

отчет о прибылях и убытках (форма № 2 по ОКУД).

При написании курсовой работы использовались данные бухгалтерского учета и отчетности ОАО "Сладко", а так же устав предприятия.

При написании работы были использованы следующие методы: расчетный, сравнительный, монографический и др.

Предметом рассмотрения в курсовой работе является анализ и пути улучшения собственного капитала.

собственный капитал эффективность использование

Объектом исследования является ОАО "Кондитерское объединение "СладКо", основной деятельностью которого является производство и реализация кондитерских изделий.

Курсовая работа состоит из введения, трех частей, заключения, списка используемой литературы и приложений.

В первой части курсовой работы рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия, сущности, структуры собственного капитала предприятия, рассмотрено нормативно-законодательное обеспечение организации собственного капитала, выявлены финансовые методы увеличения собственного капитала,.

Во второй части дана краткая характеристика предприятия ОАО "СладКО", оценена эффективность использования собственного капитала в проведен анализ рентабельности собственного капитала на предприятии.

В третьей части разработаны пути улучшения использования собственного капитала на ОАО "СладКо".

1. Теоретические аспекты формирования и использования собственного капитала

1.1 Понятие собственного капитала и его структура

Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис.1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Рис.1 - Формы функционирования собственного капитала предприятия

Акционерный капитал - это собственный капитал акционерного общества (АО). Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.

В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов. Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала.

Следующий элемент собственного капитала - добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала - нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), нераспределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение.

В составе собственного капитала могутбытьвыделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала - чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

Все источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние (рис.2).

Внутренние источники Внешние источники

Рис.2 - Источники формирования собственного капитала

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры капитала, целесообразно сделать вывод о том, что подходя к решению этого вопроса с учетом критериев оптимальности многие предприятия могут достичь необходимый уровень финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

1.2 Методы анализа эффективности использования собственного капитала предприятия

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;

обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ - ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства они разделены их на несколько групп:

коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

коэффициенты деловой активности;

коэффициенты структуры капитала;

коэффициенты рентабельности и др.

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования.

поступления всего капитала (A) = Поступивший капитал (Aпост) / Стоимость капитала на конец периода (Aкг) (1)

Коэффициент поступления собственного капитала показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства.

поступления СК = Поступивший СК / СК на конец периода (2)

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства.

поступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода (3)

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта.

использования СК = Использованная часть СК / СК на начало периода (4)

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности.

выбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода (5)

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК)

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК (6)

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой - скорость оборота вложенного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании, и наоборот.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК + Долгосрочные обязательства (7)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов.

Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности (8)

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота кредиторской задолженности, инвестиционного капитала, собственного капитала и заемного капитала.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости).

Кск = СК / А (9)

В практике считается, что данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

Кзк = ЗК / А = ЗК / ВБ (10)

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов).

Ксоотн = ЗК / СК (11)

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Таким образом, анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

1.3 Методы повышения эффективности использования собственного капитала

Соотношение собственного и заемного капитала является одним из главных факторов, позволяющих максимизировать рыночную стоимость компании. При разработке оптимальной структуры капитала необходимо исходить из того, что она имеет оптимальный уровень финансовой зависимости и что такая структура капитала находится в большой зависимости от степени делового риска, присущего данному промышленному сектору, т.е. необходимо учитывать деятельность конкретно взятой компании, т.к. даже внутри одной отрасли компании могут иметь различную оптимальную структуру капитала.

Каждая корпорация стремится достичь оптимальности в соотношении между источниками финансирования, так как структура капитала влияет на его стоимость. Увеличение задолженности может повысить риск фирмы, насторожить инвесторов относительно способности фирмы расплатиться со своими кредиторами. Это, в свою очередь, может повысить стоимость капитала. При разработке политики в области структуры капитала управляющие корпорацией ставят перед собой определенную цель. Она состоит в увеличении части долга, если необходимые средства выгоднее приобрести в кредит. В другом случае корпорация предпочтет финансированию расширение своей деятельности путем выпуска новых акций. В связи с этим особое значение имеет показатель, который называется финансовый леверидж, т.е. использование ссуд или привилегированных акций для формирования фондов корпорации.

Таким образом, известно, что одна из главных задач формирования капитала - оптимизация его структуры с учетом заданного уровня доходности и риска. Однако она может решаться разными методами.

Основным критерием эффективности привлечения заемного капитала является такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором увеличивается отдача на собственные средства организации. Известно, что организации (или инвестору) выгодно привлекать заемный капитал, пока доход на ее собственные средства больше, чем процент по кредиту (или когда доходность инвестиционного проекта в целом выше, чем процент по кредиту).

Как известно, все источники финансирования являются платными. Однако стоимость источников средств различна. Поэтому целесообразно общую стоимость капитала организации рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, которой является средневзвешенная стоимость капитала. В качестве "весов" каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.

Таким образом, оптимизация дает возможность не только решить задачу, но и сформировать управленческие действия на основе глубокого неформального анализа среды, в которой функционирует рассматриваемый объект. При формировании эффективной структуры капитала целесообразно использовать два метода: максимизация рентабельности собственного капитала и минимизация общей его стоимости. Однако структура капитала зависит также от состояния экономики страны в целом. Поэтому при ее формировании необходимо учитывать также действие внешних факторов.

Перед проведением мероприятий по оптимизации структуры капитала необходимо прежде всего провести комплекс мероприятий по увеличению рентабельности, к которым относятся, прежде всего, мероприятия по снижению себестоимости производства.

При планировании себестоимости продукции большое значение имеют обоснованные расчеты снижения себестоимости продукции по основным технико-экономическим факторам. К ним относятся следующие группы факторов:

) улучшение использования и применения новых видов сырья и материалов;

) улучшение организации и обслуживания производства;

) улучшение организации труда.

Важной предпосылкой таких расчетов является всесторонний учет результатов производственной деятельности предприятия, определение резервов снижения себестоимости продукции, разработка мероприятий по совершенствованию и развитию его технико-производственной базы и расчет экономии от реализации этих мероприятий.

Снижение себестоимости продукции - это не одноразовый акт, а повседневная, не проходящая задача, которая должна стоять перед руководством предприятий. Это обуславливается тем, что она является обобщающим показателем всех видов затрат на единицу продукции, трудоемкости, материалоемкости, фондоемкости, энергоемкости и др.

Существуют следующие резервы снижения себестоимости выпускаемой продукции:

Резервы снижения материальных затрат:

контроль по закупочным ценам, экономическая экспертиза цен;

повсеместное применение входного контроля за качеством, поступающих от поставщиков сырья и материалов;

ревизия существующих норм расхода материалов;

Резервы снижения трудовых затрат:

механизация и автоматизация производства;

применение прогрессивных, высокопроизводительных технологий, традиционным направлением в этой области является внедрение прогрессивных малоотходных технологий и безотходных технологий;

замена и модернизация устаревшего оборудования;

подготовка рабочего места, полная его загрузка;

применение передовых методов и приемов труда;

повышение процента выхода годных изделий.

Более полное использование производственных мощностей предприятия.

Следует отметить, что эффективное использование производственных мощностей предприятия ведет к экономии материальных и трудовых затрат (уменьшается расходование материалов, их потери, время на обработку).

Резервы снижения условно-постоянных затрат:

устранение потерь от бесхозяйственности и излишеств;

строгий контроль за выполнением смет по общепроизводственным, общехозяйственным и коммерческим расходам.

Для использования выявленных резервов, в число которых входят ревизия существующих норм расхода материалов, механизация и автоматизация производства, повышение процент выхода годных изделий, строгий контроль за выполнением сметы общепроизводственных, общехозяйственных и коммерческих расходов, разрабатываются организационно-технические мероприятия, направленные на мобилизацию резервов дальнейшего снижения себестоимости продукции, улучшение качества и повышение эффективности производства предприятия.

В результате предложенных мероприятий высвобожденные средства можно будет использовать для пополнения оборотных средств (т.е. уменьшить долю заемного капитала), для модернизации и реконструкции основных средств, для расширения производства (т.е. освоение новой высокорентабельной продукции) и т.п.

2. Анализ организации собственного капитала в ОАО "Кондитерское объединение СладКо"

Полное наименование: Открытое акционерное общество "Кондитерское объединение "СладКо"; сокращенное наименование: ОАО "Кондитерское объединение "СладКо"; на английском языке: OJSC Confectionery Group SladCo.

Место нахождения Общества: Российская Федерация, 620100, г. Екатеринбург, Сибирский тракт, дом 19.

Открытое акционерное общество "Кондитерское объединение "СладКо" (в дальнейшем - "Общество"), ранее именуемое Закрытое акционерное общество "Кондитерское объединение "СладКо", образовано решением Собрания учредителей (Протокол №1 от "26" февраля 2001г.) в порядке, предусмотренном Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным Законом РФ "Об акционерных обществах" и зарегистрировано Государственной регистрационной палатой "20" апреля 2001 г. рег. N Р-16033.16.

Целью деятельности Общества является получение прибыли.

Основными видами деятельности Общества являются:

а) производство и реализация кондитерских изделий, иных продуктов питания и их полуфабрикатов;

б) осуществление посреднической и торгово-закупочной деятельности;

в) организация общественного питания;

г) оказание агентских, представительских, консультационных, маркетинговых и бытовых услуг для юридических лиц и населения;

д) внешнеэкономическая деятельность во всех предусмотренных действующим законодательством формах.

Общество вправе осуществлять любые виды хозяйственной деятельности, незапрещенные законодательными актами Российской Федерации.

Уставный капитал Общества составляет 100 005 212 (Сто миллионов пять тысяч двести двенадцать) рублей и разделен на 100 005 212 (Сто миллионов пять тысяч двести двенадцать) обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 (один) рубль каждая, приобретенных акционерами (размещенные акции). Все акции Общества являются именными, выпущенными в бездокументарной форме.

2.1 Анализ финансового состояния ОАО "Кондитерское объединение "СладКо"

Коэффициенты ликвидности ОАО "СладКо"

Рассчитаем коэффициенты общей ликвидности за 2008-2010 гг.

.Коэффициент общей ликвидности (2008г) = (Оборот. активы - Долгосроч. деб. задолж.) / Краткосроч. обязательства = 1 119 917 000/ 385 553 000 = 2,9.

2.Коэффициент общей ликвидности (2009г) = (Оборот. активы - Долгосроч. деб. задолж.) / Краткосроч. обязательства = 1 431 918 000/ 562 803 000 = 2,5.

.Коэффициент общей ликвидности (2010г) = (Оборот. активы - Долгосроч. деб. задолж.) / Краткосроч. обязательства = 1 450 578 000/ 693 993 000 = 2,1.

Рассчитаем коэффициенты срочной ликвидности за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент срочной ликвидности (2008г) = (Ден. средства + Краткосроч. фин. вложения + Деб. задолженность) / (Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов) = (705 989 000 + 55 166 000) / (103 585 000 + 281 862 000) = 2,0.

2. Коэффициент срочной ликвидности (2009г) = (Ден. средства + Краткосроч. фин. вложения + Деб. задолженность) / (Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов) = (899 023 000 + 36 331 000) / (130 000 000 + 432 697 000) = 1,7.

3. Коэффициент срочной ликвидности (2010г) = (Ден. средства + Краткосроч. фин. вложения + Деб. задолженность) / (Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов) = (912 077 000 + 90 786 000) / (148 300 000 + 545 693 000) = 1,4.

Рассчитаем коэффициенты абсолютной ликвидности за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (2008г) = Ден. средства/ (Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов) = 55 166 000/ (103 585 000 + 281 862 000) = 0,14.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности (2009г) = Ден. средства/ (Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов) = 36 331 000/ (130 000 000 + 432 697 000) = 0,06.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности (2010г) = Ден. средства/ (Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов) = 90 786 000/ (148 300 000 + 545 693 000) = 0,13.

Рассчитаем чистый оборотный капитал за 2008-2010 гг.

1. Чистый оборотный капитал (2008г) = Оборот. средства - Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов = 1 119 917 000 - 385 553 000 - 106 000 = 734 258 000 руб.

2. Чистый оборотный капитал (2009г) = Оборот. средства - Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов = 1 431 918 000 - 562 803 000 - 106 000 = 869 009 000 руб.

3. Чистый оборотный капитал (2010г) = Оборот. средства - Краткосроч. обязательства - Доходы буд. периодов = 1 450 578 000 - 693 993 000 = 756 585 000 руб.

Таблица 1

Сравнение коэффициентов ликвидности ОАО "СладКо" за 2008-2010 гг.

№п/пКоэффициент2008г. 2009г. 2010г. Отклонения (2009 к 2008) Отклонения (2010 к 2009) 12345671Общая ликвидность2,92,52,1-0,4-0,42Срочная ликвидность2,01,71,4-0,3-0,33Абсолютная ликвидность0,140,060,13-0,08+0,074Чистый оборотный капитал 734 258 000869 009 000756 585 000+134 751 000-112 424 000

Рис.3 - Изменение коэффициентов общей и срочной ликвидности ОАО "Кондитерское объединение "СладКо"

Коэффициент общей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Согласно международным стандартам значение коэффициента общей ликвидности должно находиться в диапазоне 1-2. Превышение обротных активов считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании, о нерациональной структуре капитала. За три года ОАО "СладКо" снизило значение коэффициента с 2,9 до 2,1, что свидетельствует о построении более рациональной структуры капитала.

Коэффициент срочной ликвидности отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. В соответствие со стандартами значение коэффициента срочной ликвидности должно превышать 1. Все 3 года ОАО "СладКо" поддерживает значение коэффициента на необходимом уровне, однако есть вероятность его дальнейшего снижения, что негативно отразится на финансовом положении организации. На протяжении 3 лет наблюдается снижение данного коэффициента, что является негативной тенденцией, которая указывает на необходимость налаживания работы с кредиторами, тем значение показателей больше 1, т.е. ликвидность компании оценивается как хорошая.

Рис.4 - Изменение коэффициента абсолютной ликвидности ОАО "СладКо"

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Рекомендуемое значение 0,2-0,25.

На рисунке 4 заметна скачкообразная динамика изменения данного коэффициента. Несмотря на значительное увеличение с 0,06 до 0,13 необходимый уровень достигнут не был. Из расчетов видно, что на 31.12.09 Кал=0,06 - неудовлетворительная платежеспособность, а на 31.12.10 Кал=0,13 - платежеспособность оценивается как нормальная.

Рис.5 - Изменение чистого оборотного капитала ОАО "СладКо"

Анализируя рисунок 5 можно сделать вывод, что динамика изменения чистого оборотного капитала носит скачкообразный характер. Недостаток ЧОК может привести организацию к банкротству, т.к. свидетельствует о неспособности своевременно погасить свои краткосрочные обязательства.

Чтобы определить минимально необходимое значение показателя чистого оборотного капитала для компании, нужно за основу расчетов взять правило: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы. Чаще всего к ним относятся запасы сырья и незавершенное производство. Отсюда достаточное значение чистого оборотного капитала будет определяться так:

Достаточный чистый оборотный капитал = Сырье и материалы + Незавершенное производство.

Достаточный чистый оборотный капитал (2008) = 265 733 000 + 15 678 000 = 281 411 000 руб.

Достаточный чистый оборотный капитал (2009) = 343 918 000 +15 748 000 = 259 666 000 руб.

Достаточный чистый оборотный капитал (2010) = 295 576 000 + 30 076 000 = 325 652 000 руб.

Сравнение фактической величины с рассчитанным по этой формуле значением позволяет сделать вывод о том, что в компании наблюдается излишек собственных средств для финансирования оборотного капитала, говорит о неэффективном использовании ресурсов. Например, о нерациональном распределении прибыли от основной деятельности, о привлечении кредита сверх реальных потребностей для операционной и инвестиционной деятельности и пр.

Коэффициенты рентабельности ОАО "Кондитерское объединение "СладКо"

Рассчитаем коэффициенты рентабельности активов за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент рентабельности активов (2008г) = Чистая прибыль/Среднегод. стоимость активов = - 52 835 000/ ((1 689 388 000 + 1 643 457 000) /2) = - 0,03 или - 3%.

2. Коэффициент рентабельности активов (2009г) = Чистая прибыль/Среднегод. стоимость активов = 136 470 000/ ((1 641 631 000 + 1 955 881 000) /2) = 0,08 или 8%.

3. Коэффициент рентабельности активов (2010г) = Чистая прибыль/Среднегод. стоимость активов = - 127 715 000/ ((1 955 881 000 + 2 028 117 000) /2) = - 0,06 или - 6%.

Рассчитаем коэффициенты рентабельности реализации за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент рентабельности реализации (2008г) = Прибыль от продаж/Выручка от реализации = 210 499 000/4 276 114 000 = 0,05 или 5%.

2. Коэффициент рентабельности реализации (2009г) = Прибыль от продаж/Выручка от реализации = 344 604 000/4 205 907 000 = 0,08 или 8%.

3. Коэффициент рентабельности реализации (2010г) = Прибыль от продаж/Выручка от реализации = 100 210 000/4 366 443 000 = 0,02 или 2%.

Рассчитаем коэффициенты рентабельности собственного капитала за 2008 - 2010 гг.

1. Коэффициент рентабельности собственного капитала (2008г) = = Чистая прибыль/ (Капитал и резервы + Доходы буд. периодов - Собственные акции, выкупленные у акционеров) = 52 835 000/ (1 251 483 000 + 106 000) = - 0,04 или - 4%.

2. Коэффициент рентабельности собственного капитала (2009г) = = Чистая прибыль/ (Капитал и резервы + Доходы буд. периодов - Собственные акции, выкупленные у акционеров) = 136 470 000/ (1 387 197 000 + 106 000) = 0,09 или 9%.

3. Коэффициент рентабельности собственного капитала (2010г) = = Чистая прибыль/ (Капитал и резервы + Доходы буд. периодов - Собственные акции, выкупленные у акционеров) = - 127 715 000/ 1 259 482 000 = - 0,10 или - 10%.

Таблица 2

Сравнение коэффициентов рентабельности ОАО "СладКо" за 2008-2010 гг.

№п/пКоэффициент2008г. 2009г. 2010г. Отклонения (2009 к 2008) Отклонения (2010 к 2009) 12345671Рентабельность активов-0,030,08-0,06+0,11-0,142Рентабельность реализации0,050,080,02+0,03-0,063Рентабельность собственного капитала-0,040,09-0,10-0,013-0, 19

Рис.6 - Изменение коэффициентов рентабельности активов, реализации и собственного капитала ОАО "СладКо"

Показатель рентабельности активов является основным производственным показателем, отражает эффективность использования инвестированного капитала.

Анализируя рисунок 6, можно сделать выводы о том, что - 0,03 рублей прибыли приходится на рубль авансированного капитала (по данным на 2008 г.), 0,08 рублей - на 2009 г., - 0,06 рублей - на 2010г. Показатель рентабельности активов в динамике показывает негативную тенденцию, что свидетельствует о невысокой эффективности использования имущества. Необходимы срочные меры по восстановлению прибыльной деятельности, в противном случае перед предприятием возникнет угроза банкротства.

Показатель рентабельности реализации характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Рассчитывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

Рентабельность продаж выросла на 0,03 с 2008г. по 2009г. Это значит, что предприятие получило 0,08 копеек прибыли с одного рубля продаж. Чем больше показатель, тем лучше для предприятия. С 2009г. по 2010г. наблюдается снижение этого показателя на 0,06 копеек, что является негативной тенденцией для предприятия. Такая динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за использованием материально-производственных запасов.

Показатель рентабельности собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании.

Динамика изменения рентабельности собственного капитала имеет скачкообразный характер: увеличение на 0,013 по отношению 2008г. к 2009г. и резкое уменьшение на 0,19 по отношению 2009г. к 2010г., при этом коэффициент отрицательный. Это связано с тем, что у предприятия наблюдается чистый убыток. Такая отрицательная динамика рентабельности собственного капитала очень опасна для деятельности предприятия.

2.2 Анализ эффективности использования собственного капитала ОАО "Кондитерское объединение "СладКо" за 2008-2010 гг.

Анализ эффективности использования собственного капитала позволяет оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, обосновать темпы развития организации, выявить доступные источники средств и оценить рациональные способы их мобилизации, а также спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Расчитаем коэффициенты поступления собственного капитала за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент поступления СК (2008) = Поступивший СК / СК на конец периода = - 52 836 000/ 1 251 483 000 = - 0,04.

2. Коэффициент поступления СК (2009) = Поступивший СК / СК на конец периода = 136 470 000/ 1 387 197 000 = 0,1.

3. Коэффициент поступления СК (2010) = Поступивший СК / СК на конец периода = - 127 715 000/ 1 259 482 000 = - 0,1.

Коэффициент поступления собственного капитала показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет. Отрицательный показатель коэффициентов поступления СК за 2008г. и 2010г. являются свидетельством убытков в работе предприятия.

Коэффициенты рентабельности собственного капитала за 2088-2010 гг. были расмотрены выше.

Расчитаем коэффициенты капиталоотдачи капитала за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент капиталоотдачи (2008) = Выручка/ Собственный капитал = 4 276 114 000/ 1 251 483 000 = 3,4.

2. Коэффициент капиталоотдачи (2009) = Выручка/ Собственный капитал = 4 205 907 000/ 1 387 197 000 = 3,0.

3. Коэффициент капиталоотдачи (2010) = Выручка/ Собственный капитал = 4 366 443 000/ 1 259 482 000 = 3,5.

Коэффициент оценки капиталоотдачи характеризует производительность собственного капитала, т.е. объем реализованной продукции, приходящейся на единицу собственною капитала, задействованного в операционной деятельности предприятия составляет от 3,0 до 3,5 рублей в расматриваемые года, значения показателя являются достаточно низкими.

Расчитаем коэффициенты оборачиваемости собственного капитала за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент оборачиваемости СК (2008) = Собственный капитал/ Выручка = 1 251 483 000/ 4 276 114 000 = 0,3.

2. Коэффициент оборачиваемости СК (2009) = Собственный капитал/ Выручка = 1 387 197 000/ 4 205 907 000 = 0,3.

3. Коэффициент оборачиваемости СК (2010) = Собственный капитал/ Выручка = 1 259 482 000/ 4 366 443 000 = 0,3.

Коэффициент оценки оборачиваемости собственного каптала характеризует насколько быстро используемый предприятием собственный капитал оборачивается в процессе его хозяйственной деятельности. За три анализируемых года уровень данного коэффициента находится на одном уровне. Нормативного значения нет, однако усилия руководства предприятия во всех случаях должны быть направлены на ускорение оборачиваемости.

Расчитаем коэффициенты соотношения собственного и заемного капитала за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент соотношения ЗК к СК (2008) = (Долгосрочные пассивы + Краткосрочные пассивы - Резервы предстоящих расходов - Доходы будущих периодов) / (Капитал и резервы + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов = (6 421 000 + 385 553 000 - 106 000) / (1 251 483 000 + 106 000) = 0,3.

2. Коэффициент соотношения ЗК к СК (2009) = (Долгосрочные пассивы + Краткосрочные пассивы - Резервы предстоящих расходов - Доходы будущих периодов) / (Капитал и резервы + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов = (5 881 000 + 562 803 000 - 106 000) / (1 387 197 000 + 106 000) = 0,4.

3. Коэффициент соотношения ЗК к СК (2010) = (Долгосрочные пассивы + Краткосрочные пассивы - Резервы предстоящих расходов - Доходы будущих периодов) / (Капитал и резервы + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов = (74 642 000 + 693 993 000) / 1 259 782 000 = 0,6.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов. Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Нормативное значение соотношения должно быть меньше 0,7. За три года наблюдается негативная тенденция роста данного показателя, которая свидетельствует о том, что компании с каждым годом берет все больше займов. Такая ситуация отражает потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Расчет эффекта финансового левериджа ОАО "СладКо" за 2008-2010 гг.

Показатель будет рассчитан только для 2009 г., т.к. в 2008 и 2010 гг. показатель рентабельности активов был отрицательным, что свидетельствует об неэффективном использовании инвестированного капитала.

Эффект финансового рычага (2009) = (1 - Ставка налога на прибыль) (Рентабельность активов - Ставка процента по заемному капиталу) * Заемный капитал/ Собственный капитал = (1 - 0,2) (8 - 15) * (130 000 000/ 1 387 197 000) = - 0,0005

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. В 2009г. из-за превышения уровня процентов за кредит над коэффициентом рентабельности активов эффект финансового левериджа стал отрицательным.

Коэффициенты деловой активности ОАО "СладКо"за 2008-2010 гг.

Рассчитаем коэффициенты оборачиваемости активов за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент оборачиваемости активов (2008г) = Выручка от продажи/Среднегод. стоимость активов = 4 276 114 000/ 1 666 422 500 = 2,6.

2. Коэффициент оборачиваемости активов (2009г) = Выручка от продажи/Среднегод. стоимость активов = 4 205 907 000/ 1 798 756 000 = 2,3.

3. Коэффициент оборачиваемости активов (2010г) = Выручка от продажи/Среднегод. стоимость активов = 4 366 443 000/ 1 991 999 000 = 2,2.

Рассчитаем коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент оборачиваемости деб. задолж. (2008г) = Выручка от продаж/Среднегод. стоимость деб. задолж. = 4 276 114 000/ 578 658 000 = 7,4.

(В днях = 360/ 7,4 = 48,6 дней).

2. Коэффициент оборачиваемости деб. задолж. (2009г) = Выручка от продаж/Среднегод. стоимость деб. залолж. = 4 205 907 000/ 802 506 000 = 5,2.

(В днях = 360/ 5,2 = 69,2 дней).

3. Коэффициент оборачиваемости деб. задолж. (2010г) = Выручка от продаж/Среднегод. стоимость деб. задолж. = 4 366 443 000\ 905 550 000 = 4,8.

(В днях = 360/4,8 = 75,0 дней).

Рассчитаем коэффициенты оборачиваемости кредиторской задолженности за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент кред. задолж. (2008г) = (Выручка от продаж - Коммерч. расходы - Управлен. расходы) / Среднегод. стоимость кред. задолж. = 3 091 251 000/ 331 748 000 = 9,3.

(В днях = 360/9,3 = 38,7 дней).

2. Коэффициент кред. задолж. (2009г) = (Выручка от продаж - Коммерч. расходы - Управлен. расходы) / Среднегод. стоимость кред. задолж. = 3 135 888 000/ 357 279 500 = 8,7.

(В днях = 360/ 8,7 = 41,4 дней).

3. Коэффициент кред. задолж. (2010г) = (Выручка от продаж - Коммерч. расходы - Управлен. расходы) / Среднегод. стоимость кред. задолж. = 3 153 453 000/ 489 195 000 = 6,4.

(В днях = 360/ 6,4 = 56,3 дней).

Рассчитаем коэффициенты оборачиваемости МПЗ за 2008-2010 гг.

1. Коэффициент оборачиваемости МПЗ (2008г) = Себестоимость реализ. продукции/ Среднегод. стоимость МПЗ = 2 870 752 000/ 323 215 000 = 8,9.

(В днях = 360/ 8,9 = 40,4 дней).

2. Коэффициент оборачиваемости МПЗ (2009г) = Себестоимость реализ. продукции/Среднегод. стоимость МПЗ = 2 791 284 000/ 403 617 000 = 6,9

(В днях = 360/ 6,9 = 52,2 дней).

3. Коэффициент оборачиваемости МПЗ (2010г) = Себестоимость реализ. продукции/Среднегод. стоимость МПЗ = 3 053 243 000/ 432 860 500 = 7,1

(В днях = 360/ 7,1 = 50,7 дней).

Рассчитаем длительность операционного цикла за 2008-2010 гг.

1. Длительность операц. цикла (2008г) = Оборачиваемость деб. задолж. (в днях) + Оборачиваемость МПЗ (в днях) = 48,6 + 40,4 = 89,0 дней.

2. Длительность операц. цикла (2009г) = Оборачиваемость деб. задолж. (в днях) + Оборачиваемость МПЗ (в днях) = 69,2 + 52,2 = 121,4 дней.

3. Длительность операц. цикла (2010г) = Оборачиваемость деб. задолж. (в днях) + Оборачиваемость МПЗ (в днях) = 75,0 + 50,7 = 125,7 дней.

Таблица 3

Сравнение коэффициентов деловой активности ОАО "Кондитерское объединение "СладКо" за 2008-2010 гг.

№п/пКоэффициент2008г. 2009г. 2010г. Отклонения (2009 к 2008) Отклонения (2010 к 2009) 12345671Оборачиваемость активов2,62,32,2-0,3-0,12Оборачиваемость дебиторской задолженности, дни48,669,275,0+20,6+5,83Оборачиваемость кредиторской задолженности, дни38,741,456,3+2,7+14,94Оборачиваемость МПЗ, дни40,452,250,7+11,8-1,55Длительность операционного цикла, дни89,0121,4125,7+32,4+4,3

Рис.7 - Изменение коэффициента оборачиваемости активов ОАО "СладКо"

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Значения коэффициента оборачиваемости активов за 3 анализируемых года приблизительно равны. Данный коэффициент показывает, что за отчетный год (2010г.) совершается 2,2 полных цикла производства и обращения, приносящий прибыль организации. За период с 2008 по 2010 гг. наблюдается снижение данного показателя. В данном случае уменьшение незначительное.

Рис.8 - Изменение коэффициентов оборачиваемости дебиторской, кредиторской задолженности, МПЗ и длительности операционного цикла ОАО "СладКо"

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, что в 2008г. в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства 48,6 дней, в 2009г. - 69,2 дней, а в 2010г. - 75 дней.

Увеличение оборачиваемости средств в дебиторских расчетах характеризуется как двоякая тенденция, характеризующаяся с одной стороны, как замораживание средств в расчетах с дебиторами, которое может быть вызвано банкротством или неплатежеспособность одним или частью дебиторов, с другой стороны - когда происходит ускорение оборачиваемости можно говорить либо о увеличении объема продаж, либо о увеличении спроса на продукцию, либо же об уменьшении дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, что в 2008г. организации требовалось 8,7 дней для оплаты выставленных счетов, в 2009г. - 41,4 дней, а в 2010г. - 56,3 дней.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов показывает скорость реализации этих запасов. Чем выше значение коэффициента оборачиваемости материально-производственных запасов, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, тем более устойчивым является финансовое положение компании.

Коэффициент оборачиваемости МПЗ показывает, что в 2008г. МПЗ реализовывались 40,4 дней, в 2009г. - 52,2 дней, а в 2010г. - 50,7 дней, следовательно, наиболее положительный результат достигался также в 2010г.

Проблем со сбытом продукции в рассматриваемые годы не наблюдается.

Длительность операционного цикла показывает, что в 2008г. организации требовалось 89,0 дней для производства, продажи и оплаты продукции, в 2009г. - 121,4 дней, а в 2010г. - 125,7 дней. Рост показателя длительности операционного цикла в динамике рассматривается как негативная тенденция и характеризуется как замедление оборачиваемости средств в запасах.

При увеличении операционного цикла увеличивается время между закупкой сырья и получением выручки, вследствие чего снижается рентабельность. Соответственно увеличение данного показателя негативно характеризует деятельность организации.

2.3 Анализ финансовой устойчивости ОАО "Кондитерское объединение "СладКо"

Для определения вида финансовой устойчивости ОАО "Кондитерское объединение "СладКо" необходимо рассчитать следующие показатели.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

.Наличие собственных оборотных средств (СОС):

СОС = СИ - ВА,

где СИ - собственные источники (III раздел пассива баланса);

ВА - внеоборотные активы (I раздел актива баланса).

СОС (2008г) = 1 251 483 000 - 523 540 000 = 727 943 000 руб.

СОС (2009г) = 1 387 197 000 - 523 963 000 = 863 234 000 руб.

СОС (2010г) = 1 259 482 000 - 57 7539 000 = 681 943 000 руб.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое по формуле:

СД = СОС + ДП ,

где ДП - долгосрочные пассивы (IV раздел пассива баланса).

СД (2008г) = 727 943 000 + 6 421 000 = 734 364 000 руб.

СД (2009г) = 863 234 000 + 5 881 000 = 869 115 000 руб.

СД (2010г) = 681 943 000 + 74 642 000 = 756 585 000 руб.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ):

ОИ = СД + КЗС , где

КЗС - краткосрочные заемные средства (стр.610 V раздела пассива баланса).

ОИ (2008г) = 734 364 000 + 103 585 000 = 837 949 000 руб.

ОИ (2009г) = 869 115 000 + 130 000 000 = 999 115 000 руб.

ОИ (2010г) = 756 585 000 + 148 300 000 = 904 885 000 руб.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (?СОС):

?СОС = СОС - З ,

где З - запасы (стр.210 II раздела актива баланса).

?СОС (2008г) = 727 943 000 - 342 026 000 = 385 917 000 руб.

?СОС (2009г) = 863 234 000 - 465 208 000 = 398 026 000 руб.

?СОС (2010г) = 681 943 000 - 400 513 000 = 281 430 000 руб.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (?СД):

?СД = СД - З

?СД (2008г) = 734 364 000 - 342 026 000 = 392 338 000 руб.

?СД (2009г) = 869 115 000 - 465 208 000 = 403 907 000 руб.

?СД (2010г) = 756 585 000 - 400 513 000 = 356 072 000 руб.

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (?ОИ):

?ОИ = ОИ - З

?ОИ (2008г) = 837 949 000 - 342 026 000 = 495 923 000 руб.

?ОИ (2009г) = 999 115 000 - 465 208 000 = 533 907 000 руб.

?ОИ (2009г) = 904 885 000 - 400 513 000 = 504 372 000 руб.

В результате экспресс-анализа финансовой устойчивости рассматриваемого предпиятия следует сделать вывод о том, что ОАО "Кондитерское объединение "СладКо" имеет абсолютную устойчивость, т.к. все три системы неравенств имеют положительные значения, что встречается крайне редко в российской практике хозяйствования.

Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. С другой стороны, такая ситуация вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

3.1 Основные проблемы использования собственного капитала предприятия ОАО "СладКо"

Анализ структуры собственного капитала организации, источников его формирования и динамики позволил выявить некоторые проблемы в деятельности исследуемой организации ОАО "СладКо".

Недостаточность резервов может привести к потерям по ненадежным дебиторским задолженностям, по наступлению каких-либо чрезвычайных ситуаций, негативно влияющих на деятельности организации.

Также можно выделить такую проблему, как неэффективность использования привлеченного капитала, о чём свидетельствует коэффициент рентабельности активов, который был отрицательным в двух рассматриваемых годах; собственных финансовых ресурсов для ведения хозяйственной деятельности. Если анализировать баланс в 2009г., можно заметить, что кредиторская задолженность превышает собственные средства, исходя из чего можно сделать вывод, что предприятия ведет свою деятельность основываясь на заемных источниках, теряя при этом средства на процентных ставках кредитов при отрицательном показателе финансового левериджа. То есть налицо низкий уровень финансовой независимости, что при определенных условиях может привести к банкротству предприятия.

В условиях рыночной экономики любая коммерческая организация стремится к извлечению экономических выгод, именно эта целевая направленность в деятельности является существенной в деловой активности организации, это же обстоятельство признается важнейшим с точки зрения условий формирования финансовых ресурсов любой организации, ее финансового капитала. Все заинтересованные лица могут быть рассмотрены как "поставщики" финансовых ресурсов организации, в связи с этим важное значение приобретает финансовый контроль за соблюдением экономических интересов ее участников. Основным источником полезной (понятной, прозрачной, достоверной, существенной, надежной) информации должна служить финансовая отчетность. Эта информация нужна широкому кругу пользователей при принятии экономических решений.

Неинформированность собственника о реальном положении дел в организации создает угрозу финансовой нестабильности, недополучения ожидаемых выгод или получения прямых убытков, а также потенциального банкротства. Единственным возможным способом осуществления финансового контроля со стороны собственников представляется финансовая годовая отчетность, составляемая на основе данных бухгалтерского учета, а также аудиторского заключения о качестве этой отчетности и ее пригодности для осуществления финансового контроля.

3.2 Мероприятия по повышению эффективности использования собственного капитала ОАО "СладКо"

Для улучшения финансового состояния и совершенствования организации собственного капитала ОАО "СладКо" могут быть использованы следующие пути ускорения оборачиваемости капитала:

) сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

) улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

) ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

) сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности;

) повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю, а именно:

изучение платежеспособного спроса на продукцию, рынков ее сбыта, обоснование плана производства и реализации продукции соответствующего объема и ассортимента;

анализ факторов, формирующих эластичность спроса на продукцию, оценка степени риска невостребованной продукции;

оценка конкурентоспособности продукции и изыскание резервов повышения ее уровня;

совершенствование ценовой политики, как одгого из определяющих факторов в конкурентной борьбе;

разработка стратегии, тактики, методов и средств формирования спроса и стимулирование сбыта продукции;

совершенствование форм продвижения продукции к потребителю;

ведение постоянного поиска новых рынков, новых потребителей, новых видов продукции, новых областей применения традиционной продукции, способных обеспечить предприятию наибольший уровень прибыли.

6) увеличение уставного капитала общества с целью повышения его финансовых гарантий;

) создание большего резервного фонда, а также совершенствование его учета и отражения в бухгалтерском балансе.

Как показывают данные проведенного анализа деятельности ОАО "СладКо", фактический прирост собственного капитала за исследуемый период оказался недостаточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками.

Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.

Уставный капитал может быть увеличен либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо без привлечения дополнительных инвестиций. Последний вариант возможен только в пределах суммы нераспределенной прибыли. Это можно сделать следующим образом: увеличить номинальную стоимость выпущенных ранее акций, с обязательным изъятием из обращения старых или выпустить новые, дополнительные акции, к сожалению, этот вариант невозможен из-за убытквов, понесенных компанием в последнем анализируемом году.

Можно предложить следующие принципы оптимизации структуры собственного капитала ОАО "СладКо":

Учет перспектив развития хозяйственной деятельности данной организации. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальном этапе, но и на продолжении и расширении этой деятельности в будущем.

Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах.

Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в деятельности предприятия. Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности, однако, в большей мере генерирует финансовый риск.

Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, уплачиваемая предприятием за его привлечение из различных источников.

Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Структура источников финансирования характеризуется удельным весом собственного, заемного и привлеченного капитала в общем его объеме. При формировании структуры капитала, как правило, на многих российских предприятиях определяют долю собственного и заемного капитала. Оценка данной структуры очень важна. Минимальным будет риск у тех предприятий, кто строит свою деятельность преимущественно на собственном капитале, но доходность деятельности таких предприятий невысока, так как эффективность использования заемного капитала в большинстве случаев оказывается более высокой. Оптимальным вариантом формирования финансов предприятия считается следующее соотношение: доля собственного капитала должна быть больше или равна 60%, а доля заемного капитала - меньше или равна 40%.

3.3 Экономический эффект от реализации предложенных мероприятий на ОАО "СладКо"

Анализируемое предприятие ОАО "Кондитерское объединение "СладКо", вид деятельности которого, производство и реализация кондитерских изделий, отработал отчетный период не рентабельным. В целом ликвидность баланса не стабильна.

Для улучшения финансового состояния анализируемого предприятия нами рекомендуется следующее:

увеличить прибыль путем увеличения выручки от реализации продукции и уменьшения расходов предприятия;

уменьшать долю заемного капитала за счет увеличения собственного капитала и более эффективное его использование;

увеличить оборачиваемости средств в расчетах за счет увеличения объема продаж, либо за счет спроса на продукцию (с помощью продвижения продукции), либо за счет снижения дебиторской задолженности;

снизить операционный цикл, вследствие чего будет расти рентабельность;

увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;

увеличить резервный фонд, а также совершенствовать его учет и отражения в бухгалтерском балансе;

совершенствовать бухгалтерскую отчетность общества в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка в целях привлечения инвестиций.

Целесообразно предложить следующие принципы формирования капитала предприятия:

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности данной организации. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальном этапе, но и на продолжении и расширении этой деятельности в будущем.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования.

Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, уплачиваемая предприятием за его привлечение из различных источников.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности.

При реализации предложенных мероприятий необходимо проанализировать тот эффект, который может получить компания. Так, при улучшении организации снабжения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах, произойдёт сокращение продолжительности производственного цикла, что позитивно скажется на работе предприятия в целом, так же для этой цели можно порекомендовать произвести модернизацию производства или более полное использование имеющихся производственных мощностей за неимением средств на приобретение более дорогого и модифицированного. Так же эти мероприятия позволят сократить фонд заработной платы, путем сокращения штата работников производства.

В целях минимизации риска возникновения просроченной дебиторской задолженности, которая оборачивается для предприятия убытками необходимо: проводить оценку и классификацию покупателей в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности клиентов, истории кредитных отношений; планировать объем дебиторской задолженности и мотивировать на его достижение сотрудников предприятия, вовлеченных в процесс управления дебиторской задолженностью. В случае возникновения такой задолженности необходимо активизировать работу юридического отдела по взысканию дебиторской задолженности в судебном порядке.

В целях стимулирования своевременной оплаты покупателями приобретенной продукции можно рекомендовать ввести систему скидок.

Также при исследовании новых рынков сбыта и выхода на них будет увеличиваться оборот компании, что принесет большую прибыль.

Таким образом, реализация вышепредложенных мер повлечет за собой повышение финансовых результатов ОАО "СладКо", а как любое акционерное общество, компания стремится получить максимальную прибыль от реализации своей деятельности.

Заключение

Собственные финансовые ресурсы для каждого предприятия, пусть и вложенные и в свободном состоянии, являются той жизненно необходимой частью, без которой невозможна ни работа, ни дальнейшее существование предприятия. Не зря, среди классификации общего капитала, именно деление на собственный и заемный капитал стоит на первом месте.

Имеющиеся в наличии собственные средства позволяют предприятию использовать их как по своему усмотрению, так и в отдельных случаях по законодательно установленным направлениям. Все зависит от источника такого финансирования за счет элементов собственного капитала. Рассматривая источники финансирования за счет собственных средств можно заметить, что:

За счет уставного капитала можно формировать ряд внеоборотных средств, т.е. он должен всегда находиться в распоряжении организации. Его увеличение и уменьшение жестко закреплено законодательно.

Это означает, что как источник финансирования устауной капитал работает достаточно редко.

Добавочный капитал вообще сложно считать источником финансирования деятельности предприятия, т.к. он образуется в основном за счет имущества, приобретенного предприятием за счет прибыли или его переоценки, а также различных поступлений, закрепленных законодательством РФ. В основном добавочный капитал добавляет разницу стоимости уже имеющегося имущества и уставным капиталом. Расходование этих средств также жестко закреплено.

Резервный капитал также сложно рассматривать как источник финансирования, т.к. направления его использования для отдельных организаций законодательно закреплены, для всех остальных - закрепляются учредительными документами. В основном, резервный капитал используется на покрытие непредвиденных убытков, потерь и выполнение своих обязательств, в случае, если и х выпольнение за счет других источников невозможно.

Нераспределенная прибыль, по всей видимости, является самым крупным и эффективным источником собственных средств на предприятии, которым оно может оперировать в своей хозяйственной деятельности. Однако ее размер также зависит от ряда внешних и внутренних факторов.

Собственный капитал, как основной источник финансирования в развития предприятия и как источник получения дохода, способствует достижению главной цели любого бизнеса - получению прибыли и росту благосостояния.

В результате анализа собственного капитала в ОАО "Кондитерское объединение "СладКо" было выявлено, что предприятие занимается производством и реализацией кондитерских изделий, иных продуктов питания и их полуфабрикатов; осуществлением посреднической и торгово-закупочной деятельности, организацией общественного питания; оказанием агентских, представительских, консультационных, маркетинговых и бытовых услуг для юридических лиц и населения.

В данной курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе использования собственного капитала предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

В ходе настоящего исследования была достигнута цель - разработаны пути улучшения использования собственного капитала ОАО "СладКо".

Первая глава работы посвящена теоретическим аспектам сущности, составу, структуре собственного капитала. Собственный капитал предприятия представлен основными составляющими: уставным капиталом, добавочным капиталом, резервным капиталом и нераспределенной прибылью. Их наличие, размер, тактика использования определяют эффективность работы предприятия в целом.

Вторая глава посвящена анализу финансового состояния, устойчивости и эффективности использования собственного капитала ОАО "СладКо".

В третьей главе были предложены мероприятия по повышению эффективности использования собственного капитала на анализируемом предприятии.

Для реализации перечисленных мероприятий необходима рациональная организация контроля и учета со стороны сбытовой, бухгалтерской и юридической служб предприятия, а также создание правил досконально описывающих весь процесс управления и содержащих информацию о правах и обязанностях сотрудников вовлеченных в процесс управления капиталом предприятия.

Библиографический список

1.Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.11.1994 N 51-ФЗ - Часть 1

2.Федеральный закон от 20.11.96г. № 129-ФЗ (в ред. Федерального закона от 03.11.2006 N 183-ФЗ)"О бухгалтерском учёте".

.Федеральный закон от 26.12.95г. № 208-ФЗ (в ред. Федерального закона от 18.12.2006 N 231-ФЗ)"Об акционерных обществах".

.Абрютина, М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия - М.: Дело и Сервис, 2010. - 256 с.

.Астринский, Д. Экономический анализ финансового положения предприятия // Экономист. - 2011. - №12. - С.34-39.

.Бланк, И.Л. Основы финансового менеджмента. - М.: Ника-Центр, 2009. - 387с.

.Бородина, Е.И. Финансовый анализ в системе менеджмента организации // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - № 22. - С.37-46.

.Выборова, Е.Н. Особенности диагностики финансового состояния субъектов хозяйствования // Аудитор. - 2011.

.Гончаров, А.И. Система индикаторов платёжеспособности предприятия // Финансы. - 2010. - № 6. - С.69-70.

.Илясов, Г. Оценка финансового состояния предприятия // Экономист. - 2010. - №6. - С.49-54.

.Ковалев, В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту: конспект лекций с задачами и тестами / В.В. Ковалев. - Изд.2-е, перераб. И доп. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 448 с.

.Романовский М.В., Финансы и кредит, М.: высшее образование, 2008г. - с.289 - 296.

.Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд., перераб. и доп. - Мн.: НП " Экоперспектива", 2009. - 506с.

.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент /Учебник / - М.: Перспектива, 2009. - 656 с.

15.Официальный сайт ОАО "СладКо" -